生技股可以買了嗎？ | 中租投顧

1. 風險趨避資金逃離生技股. 全球股市震盪加劇，投資人風險胃納降低，資金抽離波動大、累計漲幅最多的生技族群。

· 2. 財報季未能拉抬聲勢 · 3. 藥價成為選戰箭靶資金也觀望 ... 關於中租投顧 AboutUs 生技股可以買了嗎？ 所謂「風水輪流轉」就是這麼一回事嗎？能源、黃金、新興市場近期強勢表態，西德州輕原油波段最大漲幅4成已經夠嚇人、金礦公司股價(金蟲指數)年初至今更是狂漲逾5成，新興股市在沉寂多年後，匯率與原物料價格看似已跌無可跌的情況下，成功吸引資金回流，有重拾動能跡象。

然而曾是當紅炸子雞的生技族群近期卻被打入冷宮，儘管NBI指數近一月隨整體美股走升，不過年初至今跌幅仍有2成，究竟是什麼原因？ 生技股牛熊翻盤「四大元兇」 1.風險趨避資金逃離生技股 全球股市震盪加劇，投資人風險胃納降低，資金抽離波動大、累計漲幅最多的生技族群。

2.財報季未能拉抬聲勢 近一個月116家公佈財報的NBI生技成分股當中，約半數(59家)企業上一季獲利優於預期，屬於S&P500指數成分股、規模較大的25家製藥與生技企業，則有17家獲利超出市場預期，顯示大型企業的業績相對穩定，可惜多數公司對營運展望看法保守許多，股價未能在財報季扳回一城。

3.藥價成為選戰箭靶資金也觀望 總統選戰打得火熱，醫療支出是與民眾切身相關的議題，最能引起選民共鳴，各家候選人對藥價都有一番改革論點，不知何時會遭選戰砲火波及的情況下，也讓市場多半對生技股有所顧忌，傾向觀望。

4.個別藥廠醜聞拖累業界形象 一顆藥的定價竟一夕間由13.5美元漲到750美元，如此誇張的哄抬藥價作法引發關注，去年9月事情爆發後，該公司CEO(MartinShkreli)也因無良的投機做法，淪為「全美公敵」。

但業界醜聞不僅止於此，10月加拿大藥廠Valeant爆?財報造假疑雲，利用受其控制藥局通路，虛增盈收，被外界貼上「製藥界安隆(Enron)」的標籤。

事情還沒結束，Valeant原定2月公佈Q4財報的時程一延再延，又撤回財報指引，3月初Valeant證實，該公司正在接受美國證交會的調查，更加動搖投資人信心。

生技股近期並非沒有利多消息，只是大多被負面情緒所掩蓋，生技大廠Gilead近年在C肝藥物戰成果豐碩，但Gilead其實也是愛滋病藥物的龍頭藥廠，今年3月1日Gilead再獲得美國食品藥物管理局核准一項愛滋用藥，4月初還會有另一項藥物的FDA審查結果公佈。

底部也許不遠矣 花旗有分析師觀察過去10次生技股修正經驗，2月底已率先喊出生技股「也許離底部已不遠」，並同時附上但書。

NBI生技指數自2015年7月歷史高點修正以來，波段跌幅接近4成(-38.74%)，比較2008年當時修正幅度為34.66%，或許離底部已不遠，但經驗顯示，復原期大約需要2倍的時間。

由此推算，生技股已歷經快8個月的修正期，復原所需時間可能超過一年。

想佈局的投資人，看來必須要有拉長戰線的打算。

提出看法的兩位分析師表示，生技基本面與新藥產品線依舊豐富，生技成長大部份是由營收所帶動，儘管成長速度比起過去看起來慢了些，但仍比整體市場以及製藥業快上許多。

NBI生技指數走勢圖 資料來源：Bloomberg 資料時間：2016/3/9 藥價議題仍是頭號風險 生技股展望方面，藥價議題仍將是頭號風險，在去年爆發哄抬藥價的事件後，相關聽證會便陸續展開，2016年可能持續進行；此外，美國為總統大選年，3月是初選勝負的關鍵時刻，7月黨內正式提名，9、10月將舉辦候選人辯論，藥價議題可能隨時干擾股價表現。

除此之外，總體經濟面關乎整體大盤，對生技股也會有影響。

美國近期經濟數據「有點好又不會太好」，2月新增就業數達24.2萬人，超出市場預期的19.5萬人，不過平均每小工資卻意外下滑，這次3月會議幾乎可以確定按兵不動，消除不確定因素；此外，中國近期宣示去化過剩產能的決心，抵銷疲弱的經濟數據，市場也多半接受中國不會硬著陸的看法；另一個正面因素，則是市場對油價的態度有所轉變，認為至少過渡期的底部已成型。

基本面利基仍在股價修正為併購良機 儘管投資人短期可能還不敢買單，但對於有意併購的企業來說，股價下跌，併購成本已大幅降低；進一步把企業營收納入考量，小型生技股的價格營收比為近3年最低水準，將提高大型企業出手併購的動機。

生技股價格營收比 資料來源：BloombergIntelligence 資料時間：2016/3/9 *註：含Amgen、Biogen、Celgene、Gilead 生技股價的基本面催化劑，不外乎關鍵臨床試驗(keyclinical)，與美國食品藥物管理局(FDA)審查是否通過(Regulatory)的消息，BloombergIntelligence統計(針對主要生技公司)，2016年生技公司的股價催化劑數量，比過去5年都要高。

只是短期內藥價議題躲不掉，整體股市氣氛又多變，建議拉長戰線，在避免生技基金佔投資組合比重過高的前提下，分批佈局。

主要生技公司臨床與審查件數統計 資料來源：BloombergIntelligence 資料時間：2016/2/11 以上資料來源(除特別註明)：先鋒整理 以上資料時間(除特別註明)：截至2016/3/9 親愛的貴賓您好： 您在本系統已閒置超過6分鐘，本系統將於20秒後自動登出，若您需繼續使用，請按繼續使用，或按直接登出，登出本系統。