2022年新台幣對美元匯率不若今年強勢 - 名家評論

影響一國匯率走勢的因素甚多，而助長本波新台幣對美元匯率強勢的力道有三：一與二是台灣例外論（Taiwan Exceptionalism）發酵與央行未積極調節的國內經濟 ... 總經經濟 國際經貿 企業管理 法務稅務 金融保險 社會觀察 ESG 數據科技 科技發展 名家群 名家薈萃 編採線上 名家Video 名家來了 工商財經周報 工商財經網 搜尋 工商名家見解洞悉財經 FacebookMailYoutube PulsesPRO工商名家見解洞悉財經 PulsesPRO工商名家見解洞悉財經 FacebookMailYoutube 工商名家見解洞悉財經 輸入搜尋字...搜尋 我要投稿 總經經濟 總經經濟 評經濟部《全國電力資源供需報告》 社論- 2022.07.27 總經經濟 通膨正在趨緩 經濟教室- 2022.07.24 總經經濟 受保護的內容:聯準會激進升息　德銀：搭配投資級債券為佳　 市場觀測- 2022.07.23 總經經濟 勞消一體兩面通膨的向上螺旋 名家廣場- 2022.07.21 總經經濟 台灣需要怎樣的主權基金？ 社論- 2022.07.21 國際經貿 國際經貿 新一輪能源危機衝擊天然氣供應 名家廣場- 2022.07.29 國際經貿 瑞士信貸醜聞已成當代金融業啟示錄 社論- 2022.07.29 國際經貿 失業給付與疫後缺工潮 經濟思維- 2022.07.27 國際經貿 藉關鍵材料自主翻轉台灣產業國際競爭力 名家廣場- 2022.07.27 國際經貿 夾在中美兩強賽局中的台商困境──從工業富聯投資紫光集團談起 社論- 2022.07.26 企業管理 企業管理 NatWest從差點害英國破產到重建新品牌 金研院看世界- 2022.07.29 企業管理 羅時銓：成功來自聚焦能力 袁延壽- 2022.07.28 企業管理 從「王語錄」重新認識雄獅集團 姚舜- 2022.07.27 企業管理 公關簡單？不簡單！ 胡恒士- 2022.07.26 企業管理 行銷的新難題面對大數據的挑戰 名家廣場- 2022.07.19 法務稅務 法務稅務 商品標示新規批發零售備戰 商研良語- 2022.07.28 法務稅務 商業決策失誤會構成背信罪嗎？ 寰瀛法律- 2022.07.28 法務稅務 家族傳承規劃的優先項目 名家廣場- 2022.07.26 法務稅務 無遠弗屆的競業禁止約款？ 寰瀛法律- 2022.07.22 法務稅務 試用期約定下的常見爭議與雙頭馬車 名家廣場- 2022.07.19 金融保險 金融保險 受保護的內容:花旗：聯準會今年恐升11碼！　美債能成資金避風港　　 市場觀測- 2022.07.28 金融保險 長鞭效應對台股的影響 劉家熙- 2022.07.26 金融保險 藍海上的風險談壽險公司的經營與挑戰 張士傑- 2022.07.25 金融保險 Z世代面對首個熊市挑戰 鄭郁平- 2022.07.22 金融保險 與市場對話是貨幣政策成功的必要條件 名家廣場- 2022.07.22 社會觀察 社會觀察 改善「人才缺」現象，各方需加把勁！ 社論- 2022.07.28 社會觀察 管租金漲不漲劃錯重點的內政部 郭及天- 2022.07.25 社會觀察 警惕大陸房企危機的外溢風險 社論- 2022.07.25 社會觀察 痛苦指數升溫關鍵在所得弱化 社論- 2022.07.20 社會觀察 非法移民政策將是美國期中選舉的重要議題 社論- 2022.07.17 ESG ESG 獨立董事如何強化檢查「ESG資訊揭露」清單？ 駱秉寬- 2022.07.29 ESG 與全球共創綠色飲食新價值 名家廣場- 2022.07.28 ESG 綠碳藍碳固碳好幫手 名家廣場- 2022.07.27 ESG 低碳轉型與人才培育 陳厚銘- 2022.07.25 ESG 淨零排放的迫切性與成功關鍵 金研院看世界- 2022.07.22 數據科技 數據科技 數據分析人才行情看漲 商研良語- 2022.07.26 數據科技 NFT的另類應用：打一場新型態選戰 陳厚銘- 2022.07.19 數據科技 保障數位言論自由健全平台商業環境 名家廣場- 2022.07.13 數據科技 伺服器出貨帶動加速卡需求看增 產業分析- 2022.07.03 數據科技 剖析美國國會加密貨幣法案 許毓仁- 2022.06.30 科技發展 科技發展 全球量子運算市場遽增大陸具領先地位 產業分析- 2022.07.24 科技發展 半導體雜音多台積電仍氣勢旺 劉佩真- 2022.07.21 科技發展 瞄準淨零氫應用商機看漲 產業分析- 2022.07.17 科技發展 全球手機數量比人還多科技世代下的沉重負擔 名家廣場- 2022.07.12 科技發展 科學謠言與它們的產地 科學家新視野- 2022.07.11 名家群 名家薈萃 編採線上 名家Video 名家來了 工商財經周報 工商財經網 名家評論工商名家見解洞悉財經 總經經濟 總經經濟 評經濟部《全國電力資源供需報告》 社論- 2022.07.27 總經經濟 通膨正在趨緩 經濟教室- 2022.07.24 總經經濟 受保護的內容:聯準會激進升息　德銀：搭配投資級債券為佳　 市場觀測- 2022.07.23 總經經濟 勞消一體兩面通膨的向上螺旋 名家廣場- 2022.07.21 總經經濟 台灣需要怎樣的主權基金？ 社論- 2022.07.21 國際經貿 國際經貿 新一輪能源危機衝擊天然氣供應 名家廣場- 2022.07.29 國際經貿 瑞士信貸醜聞已成當代金融業啟示錄 社論- 2022.07.29 國際經貿 失業給付與疫後缺工潮 經濟思維- 2022.07.27 國際經貿 藉關鍵材料自主翻轉台灣產業國際競爭力 名家廣場- 2022.07.27 國際經貿 夾在中美兩強賽局中的台商困境──從工業富聯投資紫光集團談起 社論- 2022.07.26 企業管理 企業管理 NatWest從差點害英國破產到重建新品牌 金研院看世界- 2022.07.29 企業管理 羅時銓：成功來自聚焦能力 袁延壽- 2022.07.28 企業管理 從「王語錄」重新認識雄獅集團 姚舜- 2022.07.27 企業管理 公關簡單？不簡單！ 胡恒士- 2022.07.26 企業管理 行銷的新難題面對大數據的挑戰 名家廣場- 2022.07.19 法務稅務 法務稅務 商品標示新規批發零售備戰 商研良語- 2022.07.28 法務稅務 商業決策失誤會構成背信罪嗎？ 寰瀛法律- 2022.07.28 法務稅務 家族傳承規劃的優先項目 名家廣場- 2022.07.26 法務稅務 無遠弗屆的競業禁止約款？ 寰瀛法律- 2022.07.22 法務稅務 試用期約定下的常見爭議與雙頭馬車 名家廣場- 2022.07.19 金融保險 金融保險 受保護的內容:花旗：聯準會今年恐升11碼！　美債能成資金避風港　　 市場觀測- 2022.07.28 金融保險 長鞭效應對台股的影響 劉家熙- 2022.07.26 金融保險 藍海上的風險談壽險公司的經營與挑戰 張士傑- 2022.07.25 金融保險 Z世代面對首個熊市挑戰 鄭郁平- 2022.07.22 金融保險 與市場對話是貨幣政策成功的必要條件 名家廣場- 2022.07.22 社會觀察 社會觀察 改善「人才缺」現象，各方需加把勁！ 社論- 2022.07.28 社會觀察 管租金漲不漲劃錯重點的內政部 郭及天- 2022.07.25 社會觀察 警惕大陸房企危機的外溢風險 社論- 2022.07.25 社會觀察 痛苦指數升溫關鍵在所得弱化 社論- 2022.07.20 社會觀察 非法移民政策將是美國期中選舉的重要議題 社論- 2022.07.17 ESG ESG 獨立董事如何強化檢查「ESG資訊揭露」清單？ 駱秉寬- 2022.07.29 ESG 與全球共創綠色飲食新價值 名家廣場- 2022.07.28 ESG 綠碳藍碳固碳好幫手 名家廣場- 2022.07.27 ESG 低碳轉型與人才培育 陳厚銘- 2022.07.25 ESG 淨零排放的迫切性與成功關鍵 金研院看世界- 2022.07.22 數據科技 數據科技 數據分析人才行情看漲 商研良語- 2022.07.26 數據科技 NFT的另類應用：打一場新型態選戰 陳厚銘- 2022.07.19 數據科技 保障數位言論自由健全平台商業環境 名家廣場- 2022.07.13 數據科技 伺服器出貨帶動加速卡需求看增 產業分析- 2022.07.03 數據科技 剖析美國國會加密貨幣法案 許毓仁- 2022.06.30 科技發展 科技發展 全球量子運算市場遽增大陸具領先地位 產業分析- 2022.07.24 科技發展 半導體雜音多台積電仍氣勢旺 劉佩真- 2022.07.21 科技發展 瞄準淨零氫應用商機看漲 產業分析- 2022.07.17 科技發展 全球手機數量比人還多科技世代下的沉重負擔 名家廣場- 2022.07.12 科技發展 科學謠言與它們的產地 科學家新視野- 2022.07.11 名家群 名家薈萃 編採線上 名家Video 名家來了 工商財經周報 工商財經網 首頁國際經貿2022年新台幣對美元匯率不若今年強勢 2022年新台幣對美元匯率不若今年強勢 社論 2021.10.12 Facebook LINE Twitter Telegram WhatsApp 美元示意圖。

圖／本報資料照片 去年第四季至今，新台幣對美元匯率一直維持偏強走勢，期間雖出現修正，但強勢格局不變，今年6月1日更曾升至27.637，創下1997年4月18日以來最高水準。

放眼全亞洲國家貨幣對美元匯率，新台幣升值幅度亦位列前段班。

何以如此？影響一國匯率走勢的因素甚多，而助長本波新台幣對美元匯率強勢的力道有三：一與二是台灣例外論（TaiwanExceptionalism）發酵與央行未積極調節的國內經濟與金融情勢；三是美元呈現弱勢的國際金融環境。

其中，又以台灣例外論的牽動力量最為巨大。

眾所周知，台灣是出口導向型經濟體，受國際景氣榮枯表現影響至深，是以當去年下半年起，全球製造業強勁成長推動經濟復甦，促使世界貿易量急速上揚下，台灣出口暢旺，令商品貿易順差持續增加，助長經常帳順差擴大，支撐新台幣匯率走強。

同時，過去經驗顯示，每當出口帶動台灣製造業PMI明顯高於全球，出現台灣經濟表現較全球突出的「台灣例外論」情形時，新台幣對美元匯率均會相應走強，何況去年下半年至今，全球深陷晶片荒危機，更讓晶圓代工大國的台灣出口尤為強勁，台灣製造業PMI高於全球的現象持續不歇，新台幣對美元匯率自然續強。

再加上觀察每日外匯交易資料與新台幣名目有效匯率指數走勢可知，過往習於在尾盤調節匯率的台灣央行，在這段期間並未積極進場干預，使新台幣匯率得以反映市場供需而走強。

再者，美元指數從去年第一季99.05的水準一路下滑至第四季的89.94，跌幅將近9.2％，今年第一季雖回升至93.23，但第二季再跌至92.44，美元指數延續疲弱走勢，亦助於支撐新台幣走強。

展望未來，2022年新台幣對美元匯率是否會如今年般，呈現明顯偏強態勢？答案是明年新台幣在全球雖仍屬強勢貨幣，但強度將不如今年，其原因有三：一是前述的台灣例外論效應將逐漸降低。

今年以來，台灣貿易餘額於1、4、5、7月超越2016～2020年同月的最高餘額甚多，但8月卻跌出貿易餘額區間之下，即便9月回復，預料之後應難有今年多次貿易順差超越2016～2020年同期的絕佳表現，使新台幣不會像今年第二季般強勁。

二是美元指數與全球景氣有著反循環（anti-cyclical，即全球景氣好時美元弱，景氣差時美元強）關係，依一國貨幣與OECD綜合領先指標相關係數即可見一斑，全球商品出口對GDP比率與名目廣義美元指數（美元兌主要貿易國家貨幣匯率加權平均）走勢，長期看來也有著明顯的負向關係，惟其背後的機制與原因仍是各界研究的熱門議題。

最近國際金融文獻便透過「匯率的金融管道」（thefinancialchannelofexchangerate）」企圖解釋此一關係，在全球供應鏈複雜，中間產品於國際間進出口頻繁，且全球貿易活動又多以美元計價，與此相關的營運資金龐大，出口商極需依賴美元貿易融資支撐業務運作。

於是，當美元強勢時，出口商因產品售價具有短期僵固性，遂在考量後續營運成本將提高與經營效益恐下降的情勢後，多半會減少貿易融資金額，進而限制了出口商的擴張動能，連帶使出口縮減；反之，當美元走弱時，企業進行美元融資與貿易的成本較低，較易趁勢擴張業務規模，有利於整體出口。

據此推論，2022年全球經濟雖有望延續成長，但擴張幅度料將遠不如今年，尤其是今年以來全球貿易成長速度已有所放緩，未來美元理應不會持續走弱。

Bloomberg對美元指數的共識預測即顯示，明年各季底的預測值分別為91.8、92.2、91.7、91.75，顯示市場認為美元將終止走弱趨勢，轉呈平坦化現象。

三是有別於今年主要央行大推寬鬆貨幣政策，近來美國聯準會在國內通膨持續走高的壓力下，已著手研議讓政策轉向。

若聯準會內的鷹派聲浪轉強而提前減購債券，其他央行勢必跟進，主要央行資產規模的增幅將不若以往，預料流入股市的資金亦將相應縮水，外資流入台灣股市的力度也將較前減弱，不致再推升新台幣。

要是聯準會更進一步將升息時點提前，利差因素及市場的美元流動性受約制均有利美元走強。

就像今年6月、9月會期，聯準會釋出偏鷹派訊息後，2年期公債殖利率旋即跳升、美元指數也走揚。

也就是說，只要未來聯準會內的鷹派聲浪增強，美元指數也將相應走揚，新台幣對美元匯率將難以維持此前的強勁走勢。

要言之，儘管2022年台灣經濟仍將維持明顯成長，但影響今年新台幣匯率甚大的台灣例外論效應將逐漸降低，加上主要國家央行資產負債表增幅趨於縮減，與對聯準會的升息預期，均使國際美元不至於繼續走弱，熱錢亦不再大幅進入台灣在內的新興市場，新台幣走強的因素將漸漸消褪，預料明年新台幣對美元匯率走勢將以28字頭為常態。

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