「業外收入」太高的公司不能碰嗎？ 看懂「這1 點」你就贏過9 ...

前輩：業外收益太高的公司不要碰. 企業獲利往往是推升股價的動能， 因此投資人非常關注 EPS(每股盈餘) 一開始進入股市的時候， 我也只看EPS 高的公司 ... 目錄1前輩：業外收益太高的公司不要碰2▍業外收入的介紹3▍判斷業外損益是「一次性」還是「長期性」4▍不好的業外收入：以宏達電(2498)為例5▍好的業外收入：以裕日車(2227)為例6▍快速結論： 前輩：業外收益太高的公司不要碰 企業獲利往往是推升股價的動能，因此投資人非常關注EPS(每股盈餘)一開始進入股市的時候，我也只看EPS高的公司，結果當然是被市場修理了，然後又看了書籍精進自己，發現許多前輩會說「業外收益太高的公司不要碰」看到這句話我恍然大悟，對耶，EPS包含本業收入以及營業外的收入，如果公司是靠賣土地、出售公司部門因此大賺，但並不是每年都有土地賣阿，於是在我腦中便烙印下了公司業外收入太高不好的印象。

  卻發現，有業收入高的公司股價也很好 但是有一次我在分析裕日車(2227)的財務報表時，發現它的業外收入超多，裕日車(2227)的營業淨利率平均大概5%，到了稅前淨利率平均大概高達20%，然後我再去看股價，也都一直維持在高檔200元左右，怎麼會這樣，前輩不是說業外收入太高的公司不好嗎，為什麼裕日車(2227)股價可以那麼高…原來是因為業外收入有分為好壞…   本篇與您分享： 業外收入的介紹 不好的業外收入：以宏達電(2498)為例 好的業外收入：以裕日車(2227)為例 ▍業外收入的介紹 營業淨利=收入－成本－費用，代表公司的本業獲利， 但是公司除了本業經營以外，也會有一些與本業無關的收入費用，例如：轉投資、銀行利息收入等，所以一間公司最終賺的獲利，必須要把營業利益與業外損益相加而得成本與費用都是要扣除的，但是營業外損益如果是正數，就要加上如果是負數，就要減除   ▍判斷業外損益是「一次性」還是「長期性」 身為公司股東，都會希望本業收入越高越好，所以才會聽到有些人說業外收入佔比太高的公司不要買，不過其實也沒有那麼誇張，因為每家企業都有一些閒置資產，例如土地、機器設備等等，不需要用到的時候賣掉，偶爾產生業外收入也不錯 但最怕有心操弄股價的經營者，公司本業虧損，就變賣祖產、股票企圖掩飾賠錢的事實，這時候投資人如果只看EPS是上升就買進股票，很容易受傷。

該怎麼判斷呢？了解這1次的損益是一次性質還是長期性質就可以 》一次性業外損益： 一般的業外損益，都是屬於一次性的，例如利息收入、賣掉資產的處分固定資產損益、或是匯率影響的匯兌損益等等。

  》長期性業外損益： 這部分並不多，主要是「採用權益法之關聯企業損益份額」。

此項代表公司關注被投資公司獲利的情況，所以會長久看待，不會在乎短期的股價變動，故能為持有股份者帶來長期穩定的收益。

  還有一種，我認為也可以放在長期性，就是持有被投資公司不少的股份(例如5%~20%)，雖然不是採用權益法，但基本上不會隨意賣出，每年會固定領到股利，這時候的「股利收入」我認為也可以是長期性。

  以下是財報上可能會出現的業外損益科目，每間公司不會一模一樣，但常見的就是這幾項 為了讓讀者更明白，以下舉2個例子，分別說明好的業外損益與壞的業外損益。

▍不好的業外收入：以宏達電(2498)為例 宏達電(2498)在20181Q1出售手機部門給Google，此筆的收入是屬於業外收入，畢竟不是每年都有部門可以出售。

前幾天的新聞報導，宏達電(2498)2018全年每股賺14.72元引起外資買進，投資人千萬要小心啊這是只有一次性的收益 如果本業經營狀況良好，加上這筆業外收益就是如虎添翼，因此我們來看看本業的狀況是如何？ 根據最新的財報(2018Q4)，宏達電(2498)的本業經營很差，營業淨損139.63億元，但是為什麼EPS可以高達14.92元，因為在業外收入大增了311.92億元，其中又以「其他利益及損失」貢獻299.94億元最多。

其他利益及損失裡頭可以看到最大筆的金額就是「處分資產利益與授權收入」，下方有說明就是出售予Google的收入。

由此可以證明，宏達電(2498)本業大虧損，僅是靠一次性的出售部門產生高收入，導致EPS暴增至14.72元，這樣的股票投資人千萬要小心。

  ▍好的業外收入：以裕日車(2227)為例 因為裕日車(2227)2018Q4的財報尚未公布，因此以下計算截止至2018Q3。

營業利益+/－業外損益=稅前淨利，而近5年裕日車(2227)的稅前淨利率>營業利益率可以知道是業外收入大增，因此這時候要判斷是一次性還是長期性，超過5年都是穩定獲利，可判斷是長期性的業外收入。

進一步看財報，裕日車(2227)的業外收益最大宗便是採用權益法之關聯企業損益份額，以2018Q3來看，金額大約有46.56億元轉投資大陸公司其中最大的一間是廣州風神汽車公司，單單這一間就認列約41億元收入。

轉投資也是一樣的汽車產業，獲利又長期穩定，所以算是好的業外收入 股價與稅前淨利率的變動相似 許多公司排除業外收入，會看營業淨利率與股價的變動，但是裕日車(2227)要看稅前淨利率與股價的關聯，由下圖可以看到，2者的相似度很高，2015年~2016年稅前淨利率屬於低潮期，當時股價也下滑，到了2017年稅前淨利率攀升，股價也逐漸上升至240元左右。

  ▍快速結論： 1.判斷業外損益是一次性還是長期性 2.長期性業外損益：主要是「採用權益法之關聯企業損益份額」 3.有一次性業外收益，而股價大漲的公司要小心   《延伸閱讀：財報教學系列》1.毛利率2.『商譽』大增，可能有蹊翹？從財報「這１處」看出未來營運狀況！3.看懂財報「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，讓你比市場更快抓出『EPS增減』！4.全家(5903)負債比高達8成，卻能穩定營運？5.不要被EPS騙了！從財報教你看懂：金融股該看是「淨值」！6.毛利90%就是好？「這類公司」該看“營業淨利率”！讓你秒懂本業盈虧…   文章導覽 兩檔持有台股最大的50間公司的ETF：0050與富邦台50的比較不要被EPS騙了！從財報教你看懂：金融股該看是「淨值」！ 發佈留言取消回覆發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。

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