公司經營效率分析：存貨、應收帳款週轉率，9大指標解讀！

今天透過存貨、應收帳款週轉率、總資產週轉率等9 大財務比率，帶你解讀企業 經營效率！ 企業經營流程與財報關係. 在分析經營狀況之前，我們先來對企業的 ... 公司有沒有「營運效率」？9大財務指標解讀！ 作者 股感知識庫 收藏文章 很開心您喜歡股感知識庫的文章， 追蹤此作者獲得第一手的好文吧！ 股感知識庫 字體放大 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 已複製文章連結 財報分析 公司有沒有「營運效率」？9大財務指標解讀！ 2021年9月2日 作者 股感知識庫 文章來源 股感知識庫   展開 確認企業體質好，而且在償還債務方面沒有問題後，我們接下來需要分析的，就是公司的經營狀況。

企業「經營能力」，主要用來檢視企業在各個經營流程——賣出商品、收錢和付錢，當中的速度與效率如何。

效率好的企業，能比別人更快把貨賣出去，更快拿到現金可以運用，以及有無本資金可以使用。

今天透過存貨、應收帳款週轉率、總資產週轉率等9大財務比率，帶你解讀企業經營效率！ 企業經營流程與財報關係 在分析經營狀況之前，我們先來對企業的經營流程作一個了解： 我們將企業的經營流程簡化如下，假設公司為銷售商，貨品買入後就可以即刻轉賣給別人： 一開始，公司向供應商購入商品。

公司的存貨增加，應付帳款也隨之增加。

公司將商品轉賣給消費者，存貨變成銷貨成本，而帳上的應收帳款也增加了。

消費者付款給公司後，帳上的應收帳款減少了，變成公司的現金。

公司將現金付款給供應商。

  在這些週轉率當中，除了應付帳款週轉率之外，其它的週轉率越高，表示企業經營效率越好；過低則可能出現滯怠的風險與損失。

此外，這些週轉率也可以換算成週轉的日數，用來計算收到錢、賣出商品、付錢各需要多少天。

除了應付帳款週轉天數外，其他則是越短越好，表示企業花較短的時間就能完成銷貨或收現。

我們可以簡單利用這些天數來衡量不同企業當中的經營績效如何。

接下來我們將詳細介紹這三項天數，以及如何求得這些天數的計算方法。

付現日數：公司平均多久會將款項付給供應商 透過付現日數，我們可以大概知道企業平均一筆貨款大概多久會支付出去。

應付帳款週轉率如何計算？ 在計算時，我們先求出應付帳款週轉率（英文是AveragePayablesTurnover），接著才能求出應付帳款週轉天數（AveragePayablesTurnoverDays）。

公式如下： 進貨指的是在這一段期間內，公司向供應商進了多少貨。

這個數字無法直接從財報上看出來，如果要從財報當中取得的話，只能自己計算，或者是看財務比率分析的網站有沒有提供。

如果要自己計算，底下有個簡單的本期進貨換算方法。

我們知道當年度的銷貨成本＝期初存貨＋本期進貨−期末存貨。

因此可以推導出： 本期進貨＝銷貨成本−期初存貨＋期末存貨 而這裡的平均應付帳款，指的是期初的應付帳款和期末應付帳款的平均。

因為進貨是一段時間的總額，而應付帳款則是在某一個時間靜止的數字，因此用平均數來避免期初期末受到異常事項影響而有太大的差異。

在財務結構分析中曾經提到，應付帳款較高，表示公司相對於供應商而言，處於較強勢的位置，因此能夠談到較好的付款條件。

而週轉天數反而是越長越好。

從上圖可見，UA（UnderArmour,UAA-US）的付現日數逐期遞減，NIKE（NKE-US）則是逐期遞增，表示NIKE在該產業中的地位仍是較高的。

和UA相比，NIKE的進貨量較高，因此在與供應商議價時能夠談到較好的條件。

銷貨天數：一批存貨平均多久會被賣出去 存貨週轉率 如同之前曾經提到的，越快越好。

需要先計算出存貨週轉率（英文是AverageInventoryTurnover），才能進一步得到平均銷貨天數（AverageInventoryTurnoverDays,DaysInventory），平均存貨指的是期初和期末存貨的平均數。

從平均銷貨天數中可以看出企業的存貨管理能力。

企業在生產存貨或進貨時，必須考量到銷售狀況，避免出現存貨積壓的問題。

例如：精品產業、食品業或者是科技業的存貨都是有時效性的，商品一旦過時，價值可能就沒那麼高，可能會出現減損。

因此，最好的方法就是準確預估銷售量後再生產適當的數量。

從上圖可看出，UA的週轉天數在2006年至2008年大幅上升，但2008年後則開始下降，表示對於存貨的控管越來越有效率；而NIKE在2005年至2012則維持在78～82天，從2012年開始微幅上升，至2014年為88天，差異並沒有太大。

收現日數：公司多久可以從下游廠商或者是消費者端拿到現金 要計算出平均收現日數（英文是AverageCollectionDays,DaysSalesOutstanding），必須先得到應收帳款週轉率（AverageCollectionTurnover），平均應收帳款指的是期初與期末應收帳款的平均。

對公司來說，平均收現日數當然是越快越好。

因為能夠越快收回現金，就能夠將現金做妥善的運用，產生呆帳的情況也會比較少；如果收現日越短，表示公司相對於下游廠商而言處於強勢地位，有辦法和廠商談條件。

現金轉換循環 而在收現日數方面，UA的表現較NIKE好，下降幅度較高。

NIKE由原本的60天降為45天，而UA則從69天降為33天。

整體來說，兩者的效率都在提升。

而我們也可由現金轉換循環（CashConversionCycle,CCC）來評估企業整體的經營效率。

如果轉換循環的天數越短，表示現金週轉所需要的時間越短，企業現金使用得越有效率，就能夠節省企業越多的負債成本。

因此，投資人也可以使用整體的週期循環來衡量企業的績效。

從整體的現金轉換循環可以看出，相對UA而言，NIKE的現金轉換循環是比較快的，並且效率逐漸提升當中，從2005年的102天，逐期下降至2014年的87天。

而UA截至2015年，畢竟只是剛成立滿18年的新公司，營運效率還在改善當中，像2005至2008年的效率與NIKE相比就沒那麼好，可能是因為之前UA的知名度並沒有NIKE那麼高，主要專注於專業運動的利基市場，因此存貨賣出的速度沒有NIKE那麼快，但在2008年後，現金的轉換速度就開始變快了。

從2008年的141天下降至2014年的101天，主要也是因為存貨賣出速度變快的關係。

不動產、廠房及設備週轉率，衡量經營績效 除了從企業的營運面來分析之外，還可以從企業運用資源與相對應的產出來衡量企業的經營績效差異。

像是在其他條件都很相似的情況之下，如果一間公司使用的資源比較少，卻與另一間公司創造相同的營業收入，表示使用較少資源的公司效率較高。

我們可以用公司投入的固定資產或總資產來衡量。

首先，我們看到的是不動產、廠房及設備週轉率（英文是FixedAssetsTurnover）： 我們可以透過這個比率檢視企業固定資產的使用效率。

越高表示不動產的運用效率越好、生產資本的投入能夠被有效地運用；週轉率較低則表示公司生產績效較差，也可能有產能閒置的問題。

從圖中可看出，UA在2005年至2011年的投資報酬率較NIKE高，但是因為固定資產在2008年增加了，使得週轉率降低，而2009年及2010年則因為營收相對有成長，週轉率因此提高了，而到了2012年後則和NIKE差不多。

在這裡需要注意的是，NIKE和UA主打的是品牌，因此相較於通用汽車（GeneralMotors,GM-US）、波音（Boeing,BA-US）這種重工業，不動產、廠房及設備週轉率相對比較不重要，投資人在運用財務比率時，也需考量各項比率對於不同產業的重要性。

總資產週轉率：總資產創造營收的效率 接下來介紹的是總資產週轉率（英文是TotalAssetsTurnover）： 這個比率是用來評估企業以總資產創造營收的效率；總資產包含了流動資產、非流動資產（含不動產、廠房及設備）全部的項目，因此對較為成熟且資產結構複雜的企業是較難評斷的。

總體而言，當總資產週轉率持續上升，表示企業經營活動熱絡，經營效率佳；若持續下滑，則表示營收成長不如資產設備擴充增加速度，企業可能已進入成熟末端並開始衰退。

從總資產報酬率來看，除了2005年UA較NIKE低之外，2009～2013年則是UA高於NIKE。

其餘年度UA和NIKE差異並不大。

在營運效率方面，可以看到處於成熟期的NIKE在營運上的效率較高，或許是因為經營較長時間的關係，雖然UA的效率沒有NIKE那麼高，但隨著近幾年品牌知名度提高後，存貨週轉的速度也變快了，連帶也使得現金轉換的速度變快。

而總資產週轉率的部份，兩者的差異並沒有很大。

評估完了兩者的經營績效後，我們接下來會想了解的是：經營的效率高，是不是賺得的利潤也多呢？投資人投資所獲得的報酬率，又會是如何？在下一個部份，將會介紹公司的獲利能力，由公司每年所賺得的利潤來衡量公司的績效。

【延伸閱讀】 獲利能力─公司有沒有利潤？ 償債能力─錢還不還得起？   週餘   篇 註冊/登入會員 免費註冊 21244   分享文章 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 收藏 已收藏 很開心您喜歡股感知識庫的文章， 追蹤此作者獲得第一手的好文吧！ 股感知識庫 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 追蹤股感 @stockfeel 詼諧輕鬆看時事 股感，來自生活 影像中的股感 每日知識發送 地圖推薦   推薦您和本文相關的多維知識內容 什麼是地圖推薦？ 推薦您和本文相關的多維知識內容   1 有問題可以打電話給上市櫃公司嗎？事前要準備什麼？可以問這3件事 投資   2 未上市櫃股票評價之簡介 投資   3 華固(2548)-財務分析 產業   4 投資其實可以很簡單：掌握三大選股策略，帶你輕鬆入門！ 投資   5 巨大(9921)-財務分析 產業   6 鎧勝(KY5264)-財務分析 產業   7 水平整合 商業   8 獲利連3季大躍進，超乎預期！特斯拉的成長到頂了嗎？ 產業   9 應用材料(AMAT)-財務分析 投資   10 西南航空(LUV)-財務分析 產業   11 EP01現金流量折現法DCF 投資   12 大者恆大的搜尋引擎─GoogleAlphabet(GOOG) 產業   13 德麥（1264）財務績效分析 產業   14 熱門股追蹤(9)─和碩、可成、台郡 產業   15 長期存股族宜選擇穩健成長的公司 投資   16 0050變成台積電的形狀？為什麼不直接買台積電就好？ 投資   17 勤誠（8210）資料量成長帶動伺服器需求增加 產業   18 熱門股追蹤(8)－智邦、智易、兆赫 產業   19 投資現金流 投資   20 RalphLauren(RL)-財務分析 產業