從資產負債表Balance Sheet揪出有問題公司｜財報入門系列(三)

這是馬來西亞股王——雀巢（Nestle Malaysia Berhad, 4707）2020財政年年報（Annual Report）。

我們可以看到資產負債表由資產（Assets）、負債（Liabilities）、股東權益（ ... Skiptocontent 首页 關於我們 課程中心 精選內容 個人成長個人理財投資專題特別專題職業規劃股票投資VIMCONFESSION之【講錢這回事】 加入我們 免費資源 學員登入 中文 X Facebook Instagram Youtube 股票投資 從資產負債表BalanceSheet揪出有問題公司｜財報入門系列(三) 股票投資 Sinyee 2021-04-29 上一篇損益表文章為大家介紹了如何通過閱讀損益表（IncomeStatement）了解公司的賺錢能力，今天繼續講三大財務報表之一的資產負債表（BalanceSheet）。

股神巴菲特曾經說過，他比大多數人更關注公司的資產負債表，以此分析公司長期的發展、財務實力，從中找出有問題的公司。

今天這篇文章，我們同樣會用比較簡單的方式讓大家了解資產負債表是什麼，以及如何從資產負債表掌握公司的資產和借貸狀況。

之後再配合閱讀損益表，便可更全面地了解公司的運營和財力狀況，避免踩到財務地雷。

內容將會分成以下幾個部分：什麼是資產負債表資產負債表的作用拆解資產負債表的結構和格式解釋資產負債表的基本項目內容重點解讀資產負債表內的重要指標，以及它們背後有什麼意義資產負債表和其他財報應該如何搭配閱讀，判斷公司好壞這是一篇純乾貨文章，閱讀時長約為7分鐘。

假如有任何問題，都歡迎留言詢問和交流。

內容目錄 什麽是資產負債表？ 資產負債表（又稱財務狀況表，英文BalanceSheet）是三大財務報表之一，主要紀錄截至最新結賬日當天，公司有多少資產和負債。

白話文的說法，我們能夠從資產負債表了解公司在某個時間點的財務狀況，資產有多少、貸款有多少、存貨量高不高、償還貸款的能力高不高，反映了公司真正的身價到底值多少。

將公司的財產（資產）減去負債和股東權益，剩下的就是公司的身價。

要注意的是，損益表紀錄的時段只限於單個季度或年度，報表會註明該季度或該年度的日期，比如Fortheyearended31December2020；資產負債表則是顯示自公司創立以來，截至最新結賬日的資產和負債，因此該報表會註明「截至」（Asat）某某日期的字眼，比如Asat31December2020。

想要學習如何投資？馬上下載免費的《最新投資入門攻略》，幫助你學習投資的關鍵，成為投資贏家！ 為什麼搞懂資產負債表這麼重要？ 我們在觀察一個人到底有沒有錢時，可能會看他的月收入多高、住在什麼房子、開哪一款汽車。

但是在有錢的表象背後，他可能背負了1百萬令吉的房貸、20萬令吉的車貸和10萬令吉的私人貸款。

那些有錢的象徵，真正的所有權還在銀行的口袋中。

這類人就是典型的「有錢的窮人」。

同樣的情況放在上市公司中，我們或許從損益表得知公司的營業收入穩定度、控制成本的能力和花錢的方向，但是沒有辦法知道淨利的數字背後，公司背負了多少貸款、有多少還沒收回來的應收賬款、銀行實際的現金有多少。

從資產負債表中，我們可以直觀地看出公司的資產和財務實力是否足夠雄厚，能作為公司的根基和底氣，最終影響公司的競爭能力。

了解資產負債表的結構 在深入討論資產負債表的結構之前，我們先來看一下它長什麼樣子。

  這是馬來西亞股王——雀巢（NestleMalaysiaBerhad,4707）2020財政年年報（AnnualReport）。

我們可以看到資產負債表由資產（Assets）、負債（Liabilities）、股東權益（Shareholder’sEquity）三大部分組成。

資產負債表的公式是：資產（Assets）=負債（Liabilities）+股東權益（Shareholder’sEquity） 資產（Assets）是由公司所全權擁有和控制、可以在未來帶來效益的資源，包括現金、土地、工廠、生產設備等等。

負債（Liabilities）就是借來的錢，需要在長期或短期内償還，包括銀行貸款、應付賬款等等。

股東權益（Equity）是公司的資金來源之一，也是股東的錢，包括了股本、保留盈餘等等。

把總資產減去總負債後剩下的部分就是股東權益，因此也被稱為淨資產。

從會計的角度來看資產負債表的結構：  左邊是資產，代表了資金的去向。

右邊是負債和股東權益，代表了資金的來源。

總資產就是負債和股東權益的相加。

按照這個結構，我們可以得出的結論是，資產的來源有兩種：用股東的錢（股東權益）來買跟別人借錢（負債）來買一家公司所擁有的資產都是通過股東的錢（股東權益）和借來的錢（負債）買到的。

  舉個例子說明。

假如你打算和朋友合股經營一家咖啡館，需要的資金是100K。

和朋友集資後一共有80K，這就是股東權益；剩下的20K向銀行貸款，這就是負債。

有了這100K，你可以租店面、買咖啡機、原物料如咖啡豆和牛奶，這就是資產。

注意，資產負債表的兩邊必須是平衡的，一如它的英文名稱BalanceSheet。

因此，無論你在其中一邊置入什麼數字，另外一面也一定要置入同等的數字，讓這套方程式永遠等量，並且達到平衡的效果。

有了概念，接下來我們會一一拆解資產、負債和股東權益的重點細分項目，幫助大家深入了解個別項目的內容和意義，知道這些數字對應了哪些公司的實際狀況，也能夠預測公司的前景。

資產負債表基本項目內容解釋  下面我們會按照這些項目在財報上的出現順序介紹。

在閱讀資產負債表時，我會特別關注幾個方面：公司的資產是否穩定成長？一般來說，資產越多，代表公司的財務能力越強。

公司償還債務的能力如何？會不會有短期週轉不靈的風險？主要看流動比率和速動比率。

應收賬款有沒有增加？這是別人欠公司的錢，日子久了收不回來，有變成爛賬呆賬的風險。

存貨量有沒有增加？有時存貨量增加不是好事，可能意味公司的產品賣不出去，才會積壓在倉庫。

資產負債表中的資產類 資產分為流動資產、非流動資產兩個部分。

流動資產（CurrentAssets）：能在一年内變現的資產，比如現金（Cash)、存貨（Inventories)。

流動資產越多，可供公司使用的現金也越多。

非流動資產（Non-CurrentAssets）：不能在一年内轉換為現金的資產，比如廠房、機器、無形資產（Intangibleassets）、商譽（Goodwill）、應收賬款（Tradeandotherreceivables）。

非流動資產越多，公司正在擴展的可能性也越高。

因爲投資了更多機器、土地來生產更多產品或提供服務，可為公司帶來更多盈利。

注意，如果非流動資產占用太多資金，可能影響公司的周轉能力和變現能力。

資產的細分項目很多，我們應該重點關注應收賬款和存貨。

 應收賬款（Tradeandotherreceivables）：客戶向公司購買產品卻還沒有付款，會積累成應收賬款。

如果公司長期無法收回錢，貨又送出去了，便會人財兩空。

因為還沒有收回來的錢，隨時都有變成爛賬而收不回來的風險。

應收賬款過高，也意味著公司沒有議價能力，所以客戶才會欠錢不還。

假如公司的應收賬款過高，會有做假賬的嫌疑。

存貨（Inventories)：存貨會以原材料（RawMaterial）、半成品（WorkinProgress/Packaging）、完成品（FinishedGoods）的形式存在。

存貨數額的變化，可能是因為公司購買更多的原材料準備更多的訂單，這是值錢的存貨。

但也可能是公司的產品賣不出去，導致產品囤積倉庫，屬於不值錢的存貨。

時間久了可能變成減值損失。

建議大家閱讀財報中關於庫存Inventory部分，它可以告訴我們，公司的產品是否還有需求量。

存貨量異於尋常，也有做假賬的嫌疑。

 資產負債表中的負債和股東權益類 負債分為流動負債、非流動性債兩個部分。

流動負債（CurrentLiabilities）：也稱爲短期負債，必須在一年内還清的債務，比如應付賬款（Tradeandotherpayables）、短期借款（Loansandborrowings）、所得稅（Currenttaxliabilities）。

非流動負債（Non-CurrentLiabilities）：也稱爲長期債務，償還期限超過一年的債務，比如長期借款（Loansandborrowings）、員工福利（Employeebenefits）、延遲所得稅（Deferredtaxliabilities）。

正在快速成長的公司，一般上負債比例都會比較高。

負債過高，意味著公司面臨沈重的財務壓力。

假如突然發生特別事故影響公司的獲利情況，債主隨時會上門討債。

當公司無法償還貸款，便會面臨倒閉的風險。

不過，一家公司有負債不一定是壞事。

因為，適當的借款槓桿，跟別人借錢，可以讓公司擁有更多資金擴展營運規模，才有機會賺回更多錢。

假如堅持不借錢，或許可以節省不少利息，但也意味著公司只能用資深的現金去營運或投資，或許會喪失創造更多利潤的機會。

因此，負債過高的公司不好，但不負債的公司同樣有發展受限制的風險，前景堪憂。

 資產負債表中的股東權益類 股東權益包括股本、資本公積、保留盈餘和其他。

股東權益（Equity）：股東們所實際擁有的公司資產的價值，包括股本（Sharecapital）、資本公積（Reserves）、保留盈餘（Retainedearnings）、庫藏股（Treasurystock）和其他。

將所有資產減去所有負債，便會得到股本權益，也是公司最基本的價值。

股東權益報酬率分析公司運用股東的錢來賺錢的效率股東權益可搭配稅後淨利潤，算出股東權益報酬率（ReturnonEquity,ROE）。

理論上，ROE越高，表示公司為股東賺回來的錢越多。

當然，還要考慮公司的負債情況和還債能力。

股東權益報酬率=（稅後淨利潤÷股東權益）x100%每股淨值代表公司的基本價值股東權益也可搭配公司的總股數，算出每股淨值（NetAssetValueperShare,NAVPS），來判斷公司的真實價值。

（延伸閱讀：每股淨值是什麼？衡量公司經營能力的財務指標）每股淨值=股東權益÷發行股數資產負債表的重要指標分析 最後，我們來看看幾個和資產負債表相關的重點指標，判斷公司的表現是好是壞。

 流動比率（CurrentRatio） 流動比率可以衡量公司短期償債能力。

流動比率=流動資產÷流動負債一般來說，流動比率越高，表示公司的短期償債能力越高。

但是，流動比率也不是越高越好。

畢竟流動資產包括了應收賬款和存貨，當流動比率過高。

可能是公司的應收賬款或存貨太高，或者資產效率不高，會影響短期還債的能力。

普遍認為，流動比率在2左右較為理想。

 速動比率（QuickRatio） 速動比率可以更精準地衡量公司短期償債能力。

你可能會問，不是有流動比率嗎？流動比率和速動比率之間有什麼不同？流動比率包括了存貨、預付費用等，這兩項流動資產其實在短期內並不容易變現，反而會拉高流動比率，讓投資者誤會公司的短期還債能力。

因此，我們會使用速動比率，扣除存貨和預付費用，可以更精準衡量公司的償債能力。

速動比率=（流動資產−存貨−預付費用）÷流動負債同樣的，速動比率越高，表示公司的短期償債能力越高。

一般要求大於1。

可以和同產業的其他公司比較。

 股東權益報酬率（ReturnonEquity,ROE） 股東權益報酬率，又稱股本回報率，指的是公司運用股東的錢來賺錢的效率。

理論上，ROE越高，表示公司為股東賺回來的錢越多。

股東權益報酬率=（稅後淨利潤÷股東權益）x100%從ROE，我們可以知道公司以現有的資本，到底可以獲得多少的實際報酬率。

舉個例子，股東權益是100元，稅後淨利潤是20元，那麽ROE就是20%。

公司以100元的股東資本，賺到20元的淨利。

ROE不用自己計算，幾乎提供財報數據的網站都會提供這個指標數字。

假如發現公司的ROE出現不同尋常的表現（比去年高、比競爭對手高），不一定是好事。

這是因為ROE沒有考慮公司的負債金額，只看淨利潤。

假如公司有一次性獲利，或者跟銀行借了很多錢，來增加公司的淨利潤，都有機會拉高公司的淨利潤，繼而拉高ROE的表現。

因此在使用ROE時，還要考慮公司的負債情況和還債能力。

 資產報酬率（ReturnonAsset,ROA） 資產報酬率是公司利用所有資產賺錢的能力和效率。

它和ROE最大的不同是，ROA衡量公司運用資產賺錢的能力，ROE衡量公司運用股東的錢賺錢的能力。

資產報酬率=（稅後淨利潤÷總資產）x100%ROA考慮了公司的負債情況，一般會用來分析負債比率較高的銀行和金融保險業。

從ROA，我們可以知道公司用了多少的資產來生產出多少的净利。

舉個例子，公司投資100元，得到20塊錢，資產報酬率就是20%。

資產報酬率越高，表示公司運用股東賺到的錢越多。

資產越多、負債越少都不一定是好事 在閱讀資產負債表時，很多人都會誤以為資產越多、負債越少，代表公司運作良好，值得投資。

事實上，資產太多、負債太少都不一定是好事。

如果資產太多，有可能是應收賬款和存貨太多，拉高了資產表現。

比如庫存有很多滯銷貨物，會給公司帶來損失。

至於負債，在挑選合適的公司時，我們都傾向尋找低負債，甚至是零負債的公司。

沒有負債固然好，可以節省大筆的利息支出。

但是不借貸，意味著公司不懂得靈活運用槓桿融資的方式，為公司取得更多資金，用於擴展公司規模、進行產品研發等等，來提高公司的利潤和市場競爭能力。

因此零負債、或負債少的公司，有時也暗示了成長表現停滯，錯失為公司創造更大利潤的機會。

總結 透過資產負債表，我們可以有效掌握一家公司的資產是多少，借款有多少，投資項目是什麽等。

同樣的，觀察資產負債表也可以瞭解公司的財務健康、償還能力和營運能力，是否做假賬，魚目混珠欺騙投資者。

但是，只閱讀公司特定時期的資產負債表，其實得不到太多有用的信息。

因為通過單一報表，我們無法全面掌握公司真正的財務狀況。

比如說損益表顯示公司的營收和利潤不斷增長，但是資產負債表的應收賬款和應付賬款暴增，而且現金流量表並沒有可以對應利潤增長的現金流入，有可能是公司在做假賬。

這是地雷股的徵兆之一。

要從資產負債表判斷公司好壞，有3種做法：交叉閱讀同一公司的損益表、資產負債表和現金流量表比較公司今年與過去幾年的財務報表比較公司與同產業企業的財務報表我通常會將公司與其他同產業的公司作為比較，從中判斷公司的表現。

比如手套股公司應該和其他手套股公司做比較。

這是因為不同產業的公司，資產配置的比重不太一樣。

比如製造業的資產集中在廠房、機器等固定資產；互聯網業則多數是輕資產，現金、知識產權的比重比較高；銀行業則集中在放貸，負債比重比較高。

所以將同產業的公司進行比較才有意義，更容易觀察公司的經營狀況。

或者比較公司在不同時期的資產負債表，觀察資產、應收賬款、貸款、存貨這些重點項目是不是暴增，再來判斷公司的表現。

因此，在讀財報時，要老老實實地將三大財務報表都看過一次（當然，只需要看重點），再搭配比對裡面的內容，從中判斷公司的好壞。

在下一篇文章，我們會介紹公司真正的盈利成績單——現金流量表（CashFlowStatement）。

如果你想通過影片教學來了解如何看懂股票財務報表的話，也歡迎你點擊觀看以下影片： 想要學習如何投資？馬上下載免費的《最新投資入門攻略》，幫助你學習投資的關鍵，成為投資贏家！ 【財報系列延伸閱讀】1.財務報表是什麼？3大財務報表分析基礎教學｜財報入門系列(一)2.從損益表IncomeStatement看公司怎麼賺錢｜財報入門系列(二)3.從現金流量表CashflowStatement看出公司到底是在賺錢還是虧钱｜財報入門系列(四)免責聲明 此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途，而非專業的投資建議。

由於個人的情況及需求不同，你可以聯繫價值思維或咨詢你的理財規劃師以取得專業的建議。

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