美國經濟與產業趨勢分析 - 行者的交易寺

美國經濟與產業趨勢分析 · 綜合以上，個人得出以下觀點： · 1 由於服務業佔GDP成分約50%，占美國整體消費約70%，因此美國的經濟仍持續轉好，主要由內需消費服務帶動，而非 ... 行者的交易寺 跳到主文 投資道，修心路，室亦是寺（本部落格為個人心得，非投資建議，投資人需審慎判斷並自負風險） 部落格全站分類：財經政論 相簿 部落格 留言 名片 Sep20Sun201520:06 美國經濟與產業趨勢分析 美國－消費型態逐漸轉變的火車頭   以下藉由美國各項重要經濟數據，判讀美國經濟及未來產業趨勢狀況：   非農數據與S&P500，藍線是3個月的平均非農，紅線是6個月的平均非農，綠線是標普500。

非農就業維持20萬左右，仍未出現問題。

    與標普500相關係數高達0.95的工業生產指數，出現連6個月的下滑，上一次出現這種現象分別在2008-2009年，以及2000年的時候。

    工業產能利用率呈現下滑       存貨銷售比高達1.35以上，上一次出現如此高的數值是在2008-2009，以及2000-2001左右。

預期庫存調整可能會到16年Q1-Q2左右，符合本blog在台股利空尚未出盡 中所言，電子庫存可能長於預期。

    所以依此看來美國經濟很差？然FED說，今年的GDP有2-2.3%的成長率，相較於6月的預期還提高了一些。

    問題出在哪？從製造業和非製造業的PMI可以發現，非製造業PMI維持高檔上揚，製造業卻連續數月滑落。

(紅線為非製造業，藍線為製造業)       再來看到美國商務部公布的零售銷售，可以發現今年的電子產品相較於14年是衰退的，主要成長來源是汽車、房屋家具、醫療保健、休閒用品。

(右方數據為15年迄今相較於14的yoy成長率)       美國CPI狀況，上方是CPI，下方是核心CPI，沒有衰退的疑慮，且預期到年底，核心CPI的yoy可能接近2%，消費力道不成問題。

(11和12月為個人用線性預期，但由於工資緩步成長，實值可能會略高於線性狀況)     綜合以上，個人得出以下觀點： 1由於服務業佔GDP成分約50%，占美國整體消費約70%，因此美國的經濟仍持續轉好，主要由內需消費服務帶動，而非製造業。

2由於人口老年化的關係，美國消費由過去的硬性商品逐步轉向軟性商品(如運動、休閒旅遊、醫療服務)，符合個人於台股利空尚未出盡 末段所言： 世界的消費趨勢正在轉變。

從以前的硬體消費(電腦，手機）逐漸變為軟體消費（旅遊，服飾，運動，網購）。

然台股的軟體消費類股並不多見，屬於此類的則的PER過高。

台股面臨過度依賴智慧手機和蘋果的修正期，要出現某些技術突破或產業轉型，或是殺手級電子新品，才能突破現在的經濟僵局。

3製造業為主的國家（如中國及新興市場）將面臨衰退，成熟國家投資評級優於新興市場的觀點仍會持續。

而全球型大型硬體廠(如三星、apple)，亦有衰退的疑慮。

4由於CPI逐步提高，美國高機率於12月升息，除非出現新興市場大崩跌才會延至16年。

符合個人於台股烏雲仍未散去中所言： 美國升息的時間，最快9月中，最慢於12月中宣布。

若是在9月中宣布升息，則美股在9-10月可能產生10％的跌幅；若於12月中，則利空會提前數個月反應(因9月若無升息，則必然於12月升息）   其餘股市觀點仍維持前文全球股市低點與操作 及台股烏雲仍未散去 的想法。

  參考資料來源及相關報告： FOMC FRED stock-AI UnitedStatesDepartmentofCommerce tivo168的投資理財 http://www.kgieworld.com.tw/UpLoadFiles/Reports/upload/15090800_I800041_1_155218692.pdf http://www.izaax.net/?p=1738   補充兩篇文： http://news.cnyes.com/20150923/20150923175511166822111.shtml 瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬今(23)日表示，中國經濟已經轉型為消費主導，他預估，中國第3季GDP一定達不到7%，第2季GDP達7%是因為金融服務好所支撐，但第3季股市下滑，金融服務業商品賣不動，預估GDP成長難保7%，而且未來在經濟轉型、環境改善的需求下，GDP下滑維持4-5%會是常態。

中國第3季股市趴下，但GDP還是7%，靠的是政策性銀行給予更多資金支持，拉住了增長，但這是本末倒置的，他認為，政策根本不是投資的料，中國現在缺少的是民間投資，預期政策刺激效果會減弱。

中國對大宗商品及生產資料的需求縮減，但對旅遊及服務的需求大舉快速成長，中國經濟已經正在發生、無可避免地轉型，從工業化、投資主導的經濟，轉型為後工業化、消費主導的經濟體。

陶冬還說，今年最讓他意外的不是GDP下滑、也不是股市趴了，而是中國人民到日本旅遊，但回國卻有一半中國人民從日本帶回中國製的馬桶蓋，只因為同樣東西在日本買便宜3成，這是因為匯率關係，也突顯了消費力的提升。

陶冬認為，過去中國購買力最大受惠者是新興國家，因為對原物料的需求，但未來新的消費熱點最大受惠者是已開發國家。

中國反腐敗長期是好事，但短期會先出現負作用，陶冬指出，30多年前中國經濟開始起飛，主要是因為鄧小平的經濟開放政策，當時把國企、企業、就業等融合在一起，打造過去30多年快速成長的基礎。

但是中國經濟已進入後工業時代，從2006~2007年開始，工業GDP就漲不動了，即便政府大量投資，但投資還是上不來，近年來成長主要背後是來看人民幣升值。

陶冬表示，中國經濟已經轉型，只是你我拒絕相對中國經濟轉型，中國已朝後工業消費時代轉型，未來經濟成長下滑會持續發生，在經濟轉型、環境改善的需求下，GDP下滑到維持4~5%會是常態。

此外，陶冬認為，中國經濟未來會從增槓桿轉為去槓桿，一旦轉為去槓桿，受到影響不只是中國經濟，而是全世界，但中國有資本管制，因此，即便中國發生狀況，也不會帶來像2008年美國所引爆的金融危機，但是中國需求對全世界的影響很大，需求的減少，還是會帶來全球衰退。

  http://www.chinatimes.com/newspapers/20150924000042-260202 陶冬23日表示，大陸經濟正式出現拐點，大陸經濟從投資拉動型轉向消費拉動型的格局成型，這是無可取代的大趨勢，當中會遇到周期性上升、下降，大陸以投資、出口為導向的成長模式差不多走到盡頭，經濟轉變的大帷幕已經拉開，投資人要掌握當中機會。

大陸經濟進入消費為主的後工業化時代，這是無可逆轉的變化，也因大陸對於大宗商品及生產資料的需求縮減，因此原物料的價格下滑，但大陸對於旅遊及服務的需求有顯著增長，新的消費熱點產生，資訊科技、影視、旅遊服務等需求將會顯著增長。

他強調，今後大陸經濟的最大受益者，將不是過去的新興國家，而是已開發國家。

陶冬認為，未來大陸的經濟成長率會明顯低於7％，預估未來幾年大陸的經濟增速大約是6％左右；另一方面，若大陸轉型成消費主導的經濟體，未來只要有可持續的4％、5％增長率，就是了不起的。

他說，大陸的消費一定會起步，但現在大陸正在增槓桿，未來變成去槓桿時候，受到影響不僅是大陸經濟，而是全球的經濟，就像過去美國經濟進入金融危機，造成全球金融坍塌，但大陸有資本管制、外債不多，因此大陸經濟調整，帶來類似2008年危機的機會不大，但可能帶來全球經濟的衰退。

他分析，短期人民幣穩定，但明年人民幣將進入緩慢的貶值軌道，不會太快，可是人民幣出現浮動是無可避免的現實。

至於美國，他指出，大陸破天荒第一次改變美國貨幣政策的軌跡及力度，但美國經濟走到這一步，不可能長期不升息，尤其是美國長期的平均利率大概在4.25％，即使升息也很低，未來僅是將零利率的極度情形稍微調整，也就是從「極度低利率」變成「低利率」。

陶冬認為，只要沒有很大的市場動盪，美國將在今年12月升息，而到明年底美國利率會達到1％，但資金成本仍會維持在低水準。

他同時提出，全球經濟將進入「4低」時代，也就是低經濟增長率、低通膨率、低貿易增長率、低利率，未來經濟將溫和增長，不可能與過去十年的經濟成長速度同日而語。

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