證券研究員面試題目分享＆心得(2017–2018 Ver.) - 鯨魚島小工

“證券研究員面試題目分享＆心得(2017–2018 Ver.) ... 我從大三找實習，到現在找工作，面試了約10家的內外資賣方與買方研究員，均無例外都考了很足量的 ... GetunlimitedaccessOpeninappHomeNotificationsListsStoriesWrite證券研究員面試題目分享＆心得(2017–2018Ver.)《前言》證券研究(EquityResearch)應該一直是很多金融本科系學生想要進入的熱門領域，我自己在台大財金系畢業前後面了幾間，也總結了一些心得，這篇文章原本是發在自己的Facebook與朋友分享，在朋友的推薦下移來Medium，內容也會做一些小刪改，以面向更廣的閱讀人群。

《警語》因為這是個畢業前找工作的學生的一些心得，我也沒有面過所有的公司，所以難免會有一點主觀，如果對內容有什麼問題，也歡迎一起分享交流。

《第一部分：背景介紹、先期準備》Ｑ：如果我沒有經驗、對證券分析好像有興趣，可以直接投履歷試試看嗎？Ａ：我覺得不行….自己覺得，在大學階段如果沒有什麼接觸證券研究的話，現在這一行是有一定的進入門檻的，對沒經驗的人也並不是很友善，相比較而言，目前有一些商銀企金的部門、交易室助理、顧問業、會計師審計稅務部門、投資銀行部門等等(這些是我面過的哈哈)，都可以接受你在這個領域”完全沒有相關經驗”，只要具備特定的特質、英文能力、表達能力等等，就可以獲得面試的機會，甚至於拿到offer，然而我從大三找實習，到現在找工作，面試了約10家的內外資賣方與買方研究員，均無例外都考了很足量的專業問題（後述），如果完全沒有相關實習經驗或社團經驗，基本上就是會被電爆．．．會造成這樣的原因我覺得有幾個，一來是台灣的證券市場本來就漸漸在萎縮，所以在缺少且申請人多的情況下，這些專業問題可以幫助券商很輕易地做第一層的篩選，再者是像會計這種知識，在會大量運用財報的研究部門，如果你什麼了解都沒有，會耗費更多時間讓分析師幫忙修改，這樣也沒有請助理的意義啦。

Ｑ：嗚嗚嗚嗚，那如果想進入這行要怎麼辦？Ａ：我會說，至少需要半年的準備時間這半年的準備時間，不管是透過實習、競賽、社團或上課的方式，要讓自己能至少熟悉財務報表、然後對某個產業的生態能有一定的認識並發展出自己的看法，以下推薦：直接找份實習：最簡單也最直接，而且實習的門檻通常會比較低，就我所知內資的部分元大、凱基、台新、日盛應該都有開過缺，外資部分UBS會每半年一輪固定開缺，另外還有一些HedgeFund或PrivateEquityFund會固定開缺，如QIC、Athena等，但當然，實習的競爭也只是＂比正職小＂但仍然很激烈，沒有一定的會計或產業知識，要進去也並不是那麼容易。

課程：台大限定．投資銀行實務。

由在業界也很知名的Sophia老師開設，從總經、產業到個股都有覆蓋到的一門課，組員基本上都很有熱誠要學習，所以可以得到很多，我覺得很少有課程能夠提供這樣的環境，老師的指導不管是人生上的還是課後的也都讓人永生難忘，再來是Sophia在產業界非常有名，有面到外資HeadofEquityResearch是他以前的下屬，甚至某S&T部門主管也是美林同事，基本上不管是內外資對這個經驗都會很有興趣，也都很深入的問Project的內容。

社團：Collaborator（不限台大生），Mentor有部分是券商背景的，另外剛進去的第一學期就會有StockPitch的課程配合一個小小的比賽，現在好像也有開社課以外的選修課是有關證券分析的。

當然，如果你有追過Collaborator粉專的話就知道他們會有定期的產業分析報告產出，這當然也對想走證券研究的人是大大加分。

社團：TMBA（似乎是限碩士生）有一個組就是專門在做個股研究的，沒進去過不知道實際運作狀況，但認識的TMBA學長對個股研究的理解很深，相信也是很扎實的。

比賽：CFAResearchChallenge（有限定學校），不用說就是個股分析競賽，跟投銀實產出類似，且台灣比贏了能出國看看，2016年台大部分的遴選會是CFA協會先團體面試、然後國企系林修葳老師二次篩選，團面的時候非常明顯對財報或研究完全沒認識的人會被直接刷掉，所以可能不適合完全沒經驗值的人，另外其他合作院校部分就比較不清楚。

2018年有改制較早開始甄選，不太確定模式會變成怎樣，不過我想個股分析的主體是不會改變的。

比賽：台大證券研究社的個股分析競賽（不限定學校）：也是一樣的，但可能會需要更高的經驗值，因為這個比賽又不同於CFA是個人競賽，沒辦法互相凱瑞，也沒有Mentor的指導，可能需要已經對個股研究有一定了解，想嘗試獨立產出報告的人參與。

《第二部分：面試問題分享》Ｑ：真的沒經驗面試研究助理(RA)會被電嗎QQ?Ａ：看以下問題你答不答得出來就知道啦(笑)通常RA面試會分為筆試跟面試，先分享筆試的部分財報問題、法說會總結/EarningsCallSummary、英文問題、其他財報問題通常就是相當直接的丟一個Excel叫你算，不同公司考的內容不太一樣，但是可以再細分幾個會考的大項目：財務比率、三表連動、事件變化、Valuation財務比率部分，顧名思義，要會算哈哈，以下列比較常見的：損益表(GM%、OPM%、ProfitMargin)、資產負債表(CurrentRatio、QuickRatio、NetDebttoEquity、LeverageRatio)、混合(DaysofAR、DaysofAP、DaysofInventory、CashConversionCycle)三表連動：這個真的超煩….，基本上會考三表連動的都會考特別久(哭)，通常都是給你比如2010–16的財務報表，然後叫你生出17的三表，會給一些假設，我自己做的習慣是：先從IS開始做，基本上從Sales,COGS,GM,SG&AExpense這些都應該可以依照他給的假設做出來，然後你就會在Depreciation還有Interest卡關XD，再拉到BS，應該他會給你一些CAPEX的指引，然後靠DaysofAR/AP/Inventory生出這三項，再靠給的假設應該就能把BS做出來，然後這時候一定還會不太平，因為CF還沒做，Operating通常沒啥問題，大部分的陷阱會出在Investing跟Financing，注意題目指示還有跟BS的關聯，最後拉回去檢查一下有平應該就對（吧）事件變化：新買資產增加折舊XXX三表怎麼變化啦、發行可轉債三表變化、A公司認列錯誤XXXX資產，應該要改分類到XXX科目對財報的影響…..這是有考到的幾題，但我覺得這種題目的變化真的跟會計考試一樣無窮盡，可能真的需要多一點Sense跟會計知識才能回答2.Valuation平易近人的公司就考考P/B、P/E怎麼算，在給你一些條件問你股價，慘絕人寰的公司就考題DCF，還有一些其他的比如EV/EBITDA，順帶一提同一個excel出現三表連動、事件變化、DCF真的讓人非常想死，特別是在時間有限的情況下，之前只有遇到一次同時出現在某遠企外資，辦公室蠻漂亮的，面對那個excel也真的蠻想哭的。

3.法說會總結/EarningsCallSummary可能是中文或英文，基本上就是聽法說會1–2小時，產出一個一頁A4的摘要紀錄，因為從來沒有人給過我Feedback所以我也不知道怎樣才算是做得好的XD，而且這比較像是RA去聽Call之後寫給分析師的內部文件，所以比較難查到什麼技巧，我只能說一般法說會的順序是CEO業務總結－財務長財報狀況報告－Q&A，應該把重要的地方Cover好就好?4.英文問題在筆試考的話通常是翻譯新聞或者是研究報告中的一段，英翻中中翻英都有，不過也有一些神妙的公司是考英文作文（十年之後你會變怎樣）之類的，英文面試的話，內資外資券商都沒有全英面試（除非面對外國人主管），但都至少有一個部分是英文（自我介紹／StockPitch）所以口說也還是需要準備5.其他其他問題又很廣啦，主要會有Excel相關的測驗、資料庫測驗、個性問題、StockPitch，Excel的話常用的函數：Vlookup、Sumif、Offset這幾個我覺得是比較重要的，另外還會有各種繪圖題，像是P/B&P/EBand、畫股價的變化圖、兩家公司的比較圖…..不過沒有什麼很超出平常使用excel經驗的東西啦；資料庫就TEJ吧、Bloomberg沒被考過，但有寫在履歷上的人，應該至少要知道研究報告怎麼按出來吧；個性問題很廣，有點沒辦法直接列出來，基本上就看面試官想問什麼，而在StockPitch的部分，我覺得這很取決於你挑選的公司，建議多看那家公司的研究報告，找出對該公司來說會是亮點的部分，以兩三點來分開說會比較好。

《結語》雖然最後因為一些原因沒有去當RA，但在準備過程中還是覺得自己學到很多，也對我現在的工作蠻有幫助的，對於想努力看看或是完全不知道個股研究在做什麼的人，希望這篇文能讓大家更好的準備（或是嚇退）面試。

個股分析是個辛苦的工作，7:00~晚上甚至半夜都是"正常工時"，但當然能熬過去的人通常都會建立很扎實的產業與評價知識，這感覺是很難被奪走的能力：）有什麼想聊想知道的可以再留言，雖然我其實不在這產業能分享的也許也有限．．．然後~如果覺得這篇寫的不錯的話，也歡迎使用Medium功能的拍手或讚賞公民的功能給我一個Like:)延伸閱讀證券研究員面試題目分享＆心得(2017–2018Ver.)求職／證券研究助理，研究所重要嗎?求職／研究員面試(1)—外資歐商求職／研究員面試(2)—外資亞洲商Morefrom鯨魚島小工Follow台大財金系畢業，在可愛的鯨魚島當過顧問，現在則是在私募基金產業漂流。

Lovepodcastsoraudiobooks?Learnonthegowithournewapp.TryKnowableAboutHelpTermsPrivacyGettheMediumappGetstarted鯨魚島小工391Followers台大財金系畢業，在可愛的鯨魚島當過顧問，現在則是在私募基金產業漂流。

FollowMorefromMediumIssacQureshiIsItPossibletoReduceYourTaxes?|IssacQureshi|Taxation&HedgeFundsChepDay81SanyamMalhotrainagpropTop10PreferredLocalitiestoliveinDelhiMaxCoinovBitcointransactionstuck.WhatcanIdo?HelpStatusWritersBlogCareersPrivacyTermsAboutKnowable