企業是如何失敗的？公司的三大死因 - StockFeel 股感

鐵本是政府用行政手段總體調控導致企業破產的案例。

上世紀，由於政府和民營企業家產權不清晰，造成的企業失敗案例層出不窮，例如健力寶、雲南紅塔山、科龍 ... 企業是如何失敗的？公司的三大死因 作者 雪球 收藏文章 很開心您喜歡雪球的文章， 追蹤此作者獲得第一手的好文吧！ 雪球 字體放大 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 已複製文章連結 商業策略 企業是如何失敗的？公司的三大死因 2021年8月1日 作者 靜逸投資 文章來源 雪球   展開 查理・蒙格說：“反過來想，總是反過來想。

”研究失敗，比研究成功更有價值；研究失敗，我們可以更好地避開失敗。

托爾斯泰說過：“幸福的家庭都是相同的，不幸的家庭各有各的不幸。

”在商業領域，恰恰相反，失敗的企業都有自己的共性。

什麼是失敗？企業短期一兩年的業績下滑或虧損並不代表企業失敗。

我們這裡將企業失敗定義為企業的長期競爭力大幅衰落，長期虧損並損耗股東價值，更嚴重的結局是資不抵債或現金流枯竭導致破產。

企業失敗的原因可以總結如下： 一、企業未能適應外部環境的重大變化 1、技術變化或顛覆式創新的出現，導致企業主營產品所在品類整體不再被人們所需要 2013年，諾基亞（Nokia,NOK-US）前任CEO約瑪．奧利拉（JormaOllila）在記者招待會上公佈同意微軟（Microsoft,MSFT-US）收購時，最後說了一句話：“我們並沒有做錯什麼，但不知為什麼，我們輸了。

”功能型手機的巔峰，代表諾基亞未能適應智慧型手機出現後用戶需求的變化，雖然諾基亞用Symbian系統以及後來的WindowsPhone系統做了一些智慧型手機的嘗試，但整個公司仍然停留在功能型手機的思維上，導致了企業失敗。

當汽車出現後，馬車產業自然會消亡。

很多公司的衰落都是因為遭遇了“馬車時刻”。

SONY（6758-JP）的Walkman被iPod顛覆；柯達（Kodak,KODK-US）（KODK-NYSE）被數位相機顛覆，佳能（Canon,7751-JP）家用數位相機被高畫質照相手機顛覆，曾在商務人士中風靡的黑莓（BlackBerryLtd,BB-US）機被蘋果（Apple,AAPL-US）iPhone顛覆；電子商務出現後，沃爾瑪（Walmart,WMT-US）（WalmartInc,WMT-US）、家樂福（Carrefour,SA-FR）等線下零售業的業績下滑；行動互聯網時代，人們在手機端就可以查看資訊，電視台、報紙、雜誌衰落；滴滴、優步等共享叫車服務出現後，出租車產業衰落。

雅虎（母公司Verizon,VZ-US）的失敗，很多人總結是管理層的短視，錯過了對Google（GOOGL-US）、Facebook（FB-US）的收購，管理層頻繁更迭。

這些其實都是表象，最根本的原因還是搜尋功能對入口網站的顛覆式替代，站在當時的時點，未必那麼容易判斷搜尋就是未來的趨勢，否則無法解釋Google創辦人幾次想賣掉自己。

中國的搜狐（SOHU-CN）、新浪（SINA-CN）、網易（NetEase,NTES-US）（NTES-US）等入口網站也同樣衰落，例如搜狐已經失去了存在感，新浪扣除微博（WB-US）後市值為負，網易之所以依然發展良好，得益於遊戲、電商等業務的發展，並不依賴入口網站。

以上這些失敗的共同特徵，都是企業忽視了主要產品價值主張背後用戶的底層需求，當技術變化或顛覆式創新出現，用戶的底層需求被創新產品所更好地滿足時，企業主要產品所在的品項整體不再被人們所需要。

這時，無論企業將產品做得多麼精益求精、服務做得多麼盡善盡美，都難以再挽回用戶。

以馬車為例，人們從來就不需要馬車，甚至也從來不需要汽車，人們需要的是“長距離、安全、快速、舒適、低成本移動”。

如果有新的交通工具可以更好地滿足這些需求，汽車也可以在短時間內被人們像拋棄馬車一樣拋棄掉，淪為少數場合才會使用的、象徵意義大於實用價值的產品；甚至可以進一步思考，人們為何需要“長距離、安全、快速、舒適、低成本移動”？可能是人需要到達遠處某個無法行動的環境或物體，也可能是人需要接近遠處其他的人。

如果未來VR、AR、自動化物流、通訊產業可以發展到相當的程度，環境、物體可以快速來到人的身邊，人與人可以真實地隨時面對面交流，也許人們對汽車這種載人交通工具的需求也會被大量替代。

打敗汽車的可能不是另外一種“車”，這就像現在越來越多被談到的“跨界競爭”和“維度縮減打擊”。

根據克里斯汀生在《創新者的窘境》一書中的觀點，很多企業的失敗並非管理不善、傲慢自大或決策失誤，反而是過於注重客戶當下的需求，導致創新能力下降，從而無法開拓新市場。

在顛覆式創新面前，過去的成功企業往往背著較大的包袱，而新興的小企業沒有包袱，容易把握新的創新潮流。

克里斯汀生總結了在顛覆性創新面前，過去的領先企業走向失敗的五大因素： 用戶控制了企業資源分配的模式，導致企業難以主動去做一些新的突破。

一些新興出現的小市場，無法解決大企業的成長需求，導致錯失機會。

新技術的最終用戶和應用領域無法提前預知，失敗是通往成功的必經之路。

組織為維護現有模式的核心能力，既定流程和價值觀，無法應對市場的破壞性變化。

不滿足主流市場的新技術，被捨棄後，結果在新興市場大放異彩。

以蘇寧電器為例，在淘寶、京東（JD-US）等電子商務企業發展之前，蘇寧和國美（00493-HK）如日中天，經常會有對廠商不利的一些霸王條款，很多廠商敢怒不敢言。

2012年後，隨著電商衝擊的加劇，蘇寧業績不斷下滑；2012年扣除非經常淨利潤下滑45%，2013年繼續下滑近90%，2014年至今的扣除非經常淨利潤連續虧損。

數年間，蘇寧的股票名稱從“蘇寧電器”改成“蘇寧雲商”，又改成“蘇寧易購（002024-CN）”。

蘇寧雖然發展蘇寧易購和線上線下整合的O2O服務，但蘇寧的高層團隊不懂電商，整個業務系統也與電商不符，蘇寧易購還會衝擊線下的業務。

成本高昂的線下門市，可作為蘇寧易購的體驗店，也可以作為京東的體驗店。

電商使得消費者的底層需求更加清楚地顯現，對於普通的標準化商品，消費者的購物需求在於以盡可能低的價格、相對短的時間買到正品，至於是在網路上下單還是去實體店下單，消費者並不太關心。

在標準化商品贏家通吃的電商領域，蘇寧顯然無法和京東抗衡。

所以，每家企業似乎都有自己的宿命，在遭遇創新者的窘境時，企業很難改變自己的基因，從而落入失敗。

如何打破創新者的窘境？克里斯汀生提供了一些方案。

例如，分拆小團隊在新市場試水溫，由於團隊規模小，很容易滿足小機遇和小收益；適用節省成本的方法，不斷嘗試、學習、再嘗試以取得成功；利用現有資源，但針對創新型組織，實現另一套不同的企業運作方式。

這些方法也許對轉型期的企業有好處，而作為投資者，從機率上看，遭遇創新者窘境的公司很難成功。

為了投資變得簡單，我們盡量避開轉型期的企業，畢竟作為投資者的我們掉頭比企業簡單得多。

同時，我們盡量不去投資那些技術和商業模式可能變化較大的企業，去投資那些生意屬性變化較小的企業，會更加簡單有效。

2、對重大風險、事故和危機缺少警覺，反應遲鈍 重大事故和危機，若企業沒有事前做好充分準備，或者事後反應不迅速的話，足以讓一些企業直接破產。

2008年“三聚氰胺事件”，三鹿集團雖然本身並未主動添加三聚氰胺（三聚氰胺主要是奶站所添加），但三鹿是最大受害者，其產品帶來的社會危害最大，最終企業破產，創辦人落入牢獄之災。

當時國家的檢測標準並不檢測三聚氰胺，絕大部分乳企都檢出三聚氰胺，三鹿是最倒霉的一家企業。

但三鹿錯在個別病例發生初期沒有高度重視，沒有及時防止事態進一步擴大，最終到了無法挽回的地步。

2008年美國金融危機，有著158年歷史的雷曼兄弟公司破產，美林公司和貝爾斯登公司被收購；美國國際集團（AIG-US）險些破產，被政府注資1,800億美元。

這些企業破產或被收購的原因，就是過度參與了次級貸款的金融衍生品。

當房價一路上漲時，次貸所蘊含的重大風險被掩蓋了，一旦房價掉頭向下，次貸的風險就加倍暴露出來。

史學大家呂思勉提出過“風化”與“山崩”的著名史學觀，呂思勉這樣描述這兩者的關係：“所以現在的研究歷史，方法和前人不同。

現在的研究，是要重常人、重常事的。

因為社會，正是在這裡頭變遷的。

常人所做的常事是風化，特殊人所做的特殊事是山崩。

不知道風化，當然不會知道山崩。

若明白了風化，則山崩只是當然的結果。

” 一些重要事故導致企業破產，只是最後一根稻草，企業往往內部已經出現了問題，這是“風化”；“風化”久了，一次特殊事件就可能導致“山崩”。

3、企業命運過度依賴他人 當一家企業的命運掌握在他人手中，就有失敗的風險。

有些企業的原物料或者訂單，集中來自於少數一、兩家大供應商或者大客戶，而對方卻有豐富的選擇，這就是將企業命運過度依賴他人。

蘋果供應鏈上的一些供應商企業，就是因為蘋果選擇新的供應商而導致其破產。

例如台灣勝華科技（Wintek）曾是iPhone和iPad第二大觸控面板供應商，並問鼎全球觸控面板前三強。

2012年，iPhone5選擇另一種不同的技術——In-cell顯示技術；2013年，蘋果為iPad選擇了薄膜觸控面板，而不是勝華科技生產的玻璃觸控面板。

勝華科技因此出現連續三年巨額虧損，不得不關閉工廠並大幅裁員，2014年10月在台灣提交破產保護申請，2016年底原中國子公司聯勝科技，被藍思科技（300433-CN）以人民幣12.2億元的價錢收購。

2014年10月，蘋果沒有在iPhone6和iPhone6Plus中使用藍寶石螢幕，讓GTAdvancedTechnologies遭受致命打擊，蘋果此前投資GTAT並下了天價訂單，最終卻沒有使用，讓GTAT陷入破產。

2017年，蘋果宣布將自主研發圖形處理器（GPU），在未來15～24個月之後，會逐步降低對GPU供應商ImaginationTechnologies的依賴，造成該公司股價斷崖式下跌70%。

2018年4月16日晚間，美國商務部發佈公告表示，美國政府在未來7年內禁止中興通訊（000063-CN）向美國企業購買高端晶片等關鍵零組件，中興的零組件存貨只夠1～2月的產能。

2018年5月，中興公告稱，若不能盡快達成和解，受禁令影響，公司主要經營活動已無法進行。

（備註：2018年7月13日，在中興通訊繳交14億美元罰款及保證金後，美國商務部正式解除對該公司的出口禁令，中興可以重新向美國公司購買零件，恢復正常生產，事件正式結束。

） 二、企業的重大戰略、經營決策、內部治理出現問題 1、重大戰略失誤 商業世界的競爭非常殘酷，對於一個非壟斷的企業，一次大的戰略失誤，就足以讓其走向衰敗。

競爭對手可不會給失誤的企業太多改正錯誤的時間。

長虹（5534-TW）電器（600839-CN）曾經是中國驕傲的民族品牌，20世紀90年代，每銷售三台彩電，就有一台是長虹，連續20年保持中國銷量第一，啟動第一條現代化彩電生產線。

如今，長虹已經淪為二流企業。

長虹的衰落，與兩次關鍵經營決策失誤有關，從囤積映像管（CRT），到押寶電漿顯示器，長虹在幾次關鍵性豪賭中都以重傷收場。

1998年，長虹買斷國內70%的映像管，想一次幹掉所有競爭對手，但之後銷售卻不如預期，導致公司積攢不少庫存，長虹元氣大傷，由盛轉衰。

2007年，彩電企業正處在由映像管轉向電漿電視、液晶電視升級的十字路口，由於液晶面板投資門檻高，長虹選擇押寶投資電漿顯示器，投資近60億人民幣。

後來彩電的技術路線是液晶面板，長虹巨額虧損，從此邊緣化。

不同於白電，電視機是一個技術變化快速的產業，但長虹的輕率和豪賭，造成的經營失誤是其衰敗的主要原因。

李寧（02331-HK）公司曾是運動品牌的領頭羊，國人以穿李寧為傲，如今李寧的影響力大不如前。

李寧2017年營收達到88.74億人民幣，依然沒有達到其在2010年巔峰時期的94.79億人民幣，昔日的“老二”安踏（02020-HK）則在2017年營收達到166.9億人民幣。

李寧在2012～2014年還出現連續三年虧損。

李寧的衰落原因主要是經營決策失誤，其經營戰略一直搖擺不定，品牌定位模糊，造成高端不如Nike（NKE-US）、愛迪達（Addias,ADS-EU），低階不如定位高性價比的安踏。

2008年北京奧運會之後，李寧放棄走高性價比路線，大幅提高產品價格，試圖樹立高端品牌形象，導致很多顧客轉向其他廉價的中國品牌。

2010年6月，李寧將品牌口號由“一切皆有可能”改為“讓改變發生”，試圖抓住90後等年輕一代消費者，由於產品設計老化且消費者對李寧過往印象固化，這一改變不僅沒有贏得年輕人，反而失去老一代的消費者。

經營決策搖擺不定、頻繁更換管理層，導致李寧的衰落，相比於國外品牌和中國其他品牌都失去了優勢。

經營戰略和決策失誤的案例還有很多。

瀘州老窖（000568-CN）曾是濃香酒的鼻祖，品牌非常強勢，但如今已經跌出前三，主要是決策失誤較多。

例如發展了大量的經銷商貼牌產品，2012年中央“八項規定”之後逆市漲價，妄圖超越茅台（600519-SH）和五糧液（000858-CN），產能建設不足等。

噹噹網，作為“中國亞馬遜（Amazon,AMZN-US）”，起步較早，但過於短視追求帳面盈利，對圖書之外的品類擴張太晚，導致被京東大幅超越，2018年被海航旗下的天海投資收購。

凡客曾經是一家成功的企業，凡客體風靡一時，但2011年制定了100億人民幣不切實際的目標，造成庫存堆積、產品質量下降、品類擴張混亂，盲目模仿小米（01810-HK），以做手機的方式做襯衫，以及內部管理出現問題，導致凡客衰落。

“e國”是2000年電子商務的明星企業，當時試圖實現一小時配送到家，其失敗在於戰略過於超前，當時中國的網購人群、物流、支付、配送都極不成熟，一小時配送導致訂單越多、虧損越大。

2、盲目多元化導致多元惡化 多元化本身未必一定會導致企業失敗，有時反而使企業更加成功。

GE（GeneralElectric,GE-US）、騰訊（00700-HK）、美的（000333-CN）、網易等，眾多企業涉足的領域很多，但依然很成功，試想如果網易固守門戶，反而會失敗。

但兩種情況下的多元化，會導致企業失敗，一是企業成功後盲目自大，進入自己能力圈之外的領域；二是企業面臨短期困境時病急亂投醫，盲目進入新業務，以至於主業失敗。

以春蘭空調為例，90年代初期，是中國空調發展的黃金時期，空調企業有幾百家，其中春蘭空調是絕對的老大，一度佔據市場佔有率近三分之一，年銷售百萬台。

據說春蘭財大氣粗，連業務員走路都是昂首挺胸，十分神氣。

而當時格力（000651-CN）空調遠不及春蘭，如今除了部分中老年人，年輕人大多不知道還有春蘭。

春蘭在空調成功後，先後進入冰箱、洗衣機、摩托車、房地產、機械製造、電子、商業貿易等各個領域，這些產業都沒有做好，反而拖了空調的後腿，失敗也就成為必然。

兩面針（600249-CN）曾是知名中國產牙膏，從1986年到2001年連續15年中國產銷量第一，成為與高露潔（ColgatePalmoliveCompany,CL-US）（Colgate-PalmoliveCompany,CL-US）、Crest等西洋品牌三足鼎立的“中國牙膏第一品牌”。

在業務巔峰時期，兩面針大舉多元化擴張，涉足尿巾、衛生巾、洗滌用品、醫藥、三氯蔗糖、紙漿等產品的生產和銷售，以及房地產開發經營、物業管理、室內裝修、進出口貿易、飯店一次性用品等繁雜業務，還投資中信證券（600030-CN）等股票，但最終陷入多線虧損的境地，而作為主營業務的牙膏也淪為無人問津。

兩面針在中藥牙膏這一品類是有核心優勢的，從後來雲南白藥（000538-CN）牙膏的發展可以看出這個品類也是有很好前景的，但兩面針過早放棄專注核心業務，導致其全線潰敗。

3、經營激進導致資金鍊斷裂 企業家往往具備一些冒險精神，也具有野心。

當這種野心不受約束，超過了現實條件的允許時，就可能導致企業的失敗。

樂視網（300104-CN）曾是很被看好的公司，但2017年樂視帝國終於分崩離析，其失敗的主要原因還是經營過於激進，導致資金鍊斷裂。

創辦人賈躍亭致力打造基於影片產業、內容產業和智慧終端的“平台＋內容＋終端＋應用”完整生態系統，生態系統形成閉環後就能實現“生態化反”（生態之間化學反應）。

樂視業務涵蓋互聯網影片、影視製作與發行、電視和手機智慧終端、應用市場、電子商務、互聯網智慧電動汽車等，旗下公司包括樂視網、樂視致新（8081-TW）、樂視行動、樂視影業、樂視體育、網酒網、樂視控股等。

樂視的資金是有限的，但賈躍亭的夢想無限。

樂視的任何一項業務做到產業數一數二都非常難，例如主業樂視網就在騰訊影片、愛奇藝（iQIYIInc,IQ-US）、優酷等競爭之下淪為二流，電視和手機業務競爭都非常激烈，而且各項業務都需要大量資金投入，而各項業務都沒有內生的盈利能力。

賈躍亭的股權質押超過90%，資金窟窿巨大。

過於激進的樂視在2017年嚐到苦果，資金鍊斷裂並且遭大量供應商討債。

安邦保險也是因激進擴張而失敗，在短短幾年時間後保費規模躍居保險業前列，也是依靠激進的擴張。

註冊資本是虛假注資，其產品是理財型萬能險為主，在國內外激進購買資產。

最終，其創辦人吳小暉被調查，因為償付能力出現問題，中國保監會決定於2018年2月23日起對安邦集團實施接管。

類似的例子還有南京雨潤集團，雨潤激進擴張肉製品、地產、旅遊和物流業務，造成債務累累，創辦人祝義才被調查，雨潤帝國風雨飄搖。

孫宏斌曾經創立順馳，激進擴張要超越萬科（02202-HK）導致資金鍊斷裂，企業破產。

山東秦池酒，1996年和1997年連續兩年花掉遠超自身能力的廣告費做央視的標王，後因川酒勾兌事件導致銷量下滑，資金鍊斷裂。

史玉柱的巨人集團成功後盲目膨脹，興建70層巨人大廈導致資金鍊斷裂。

德隆曾經是最大的民營企業，在產業整合思想下激進擴張，在十年間涉足製造業、零售業、金融業和旅遊業等十幾個產業，旗下擁有177家子孫公司和19家金融機構，為了解決擴張所需資金問題，德隆採用抬高股價獲得質押貸款、挪用保證金、信託資金、民間非法融資等多種手段融資，最終危機爆發，2004年德隆崩盤。

4、過度追求短期利潤，盲目擴大規模，管理失控、產品質量下降 良好的產品和服務是企業的立身之本，如果過度追求短期利潤，盲目擴大規模，不再重視產品和服務質量以及消費者體驗，企業不可避免走向衰敗。

小肥羊曾是多年中國餐飲老大，如今卻很少人知道。

1999年，小肥羊在內蒙古包頭市開了第一家面積300平方公尺的火鍋店，此後小肥羊不斷降低門檻，加盟連鎖瘋狂跑馬圈地，2001年小肥羊加盟店已高達721家，2004年實現了43.3億人民幣的營業額（要知道呷哺呷哺（00520-HK）到了2017年的銷售額還不到40億人民幣）。

過快發展加盟，導緻小肥羊管控力薄弱，加盟店在菜品、形象、環境、財務等各個方面失控，消費者體驗變差。

2007年，小肥羊不得不收縮加盟，門市從700多家降至300多家。

2011年被百勝（Yum!Brands,YUM-US）（YumBrands,YUM-US）收購後，整合效果一般，小肥羊的存在感越來越弱。

和小肥羊類似的還有很多，例如沙縣小吃、黃燜雞米飯等都曾經開遍全國，但過度的加盟連鎖遲早會透支品牌，造成品牌的衰落。

曾經的三株口服液全國風靡，1996年銷售額到了80億人民幣，吳炳新訂下1999年要達到900億人民幣的銷售額目標。

三株各種手段虛假宣傳，不斷誇大三株口服液的功能，1997年《八瓶三株口服液喝死一條老漢》的文章到處流傳，三株在消費者心目完全倒塌，企業也歸於破產。

5、競爭失敗 商業世界充滿了競爭，很多企業的失敗是被更強大的競爭對手打敗。

快的、優步被滴滴打敗，eBay中國被淘寶打敗，米聊被微信打敗，餓了嗎被美團（03690-HK）打敗。

一種新的商業模式興起時，往往有多個甚至成千上百個競爭對手，最終活下來的可能只有兩三個。

中國的太陽能光電產業，由於產品同質化和產能過剩，也頻頻爆發價格戰，已經有無錫尚德、超日等多家新能源企業破產。

航空公司由於產品的過度同質化，在歷史上是競爭非常激烈的產業。

巴菲特曾經建議在Google上搜尋關鍵詞“airlinesbankrupcy”，按此方法，我們可以得到僅僅美國破產的航空公司名單就高達近100家；我們同樣可以查詢到倒閉的上百家汽車公司，我們如果在百度（Baidu,BIDU-US）上搜尋中國互聯網公司陣亡名單，可以得到近千家，可見競爭之慘烈。

6、管理層矛盾 管理層的矛盾，將導致企業無法聚精會神發展業務，導致企業失敗。

國美曾是國內家電連鎖業老大，2008年11月，國美公司董事長黃光裕涉嫌違法被羈押，原國美公司總裁、職業經理人陳曉接任董事長，陳曉上任後開始“去黃化”，大肆侵犯大股東黃光裕的利益，國美職業經理人和大股東的鬥爭事件稱為“國美事件”。

國美兩年的內鬥導致其無法集中精力做好業務，被競爭對手蘇寧公司赶超，失掉了國內家電連鎖業老大的地位。

三、企業的價值觀偏離了正道 1、財務造假 企業財務造假的目的，要不是偽造業績使得管理層獲得相應的激勵，就是為了抬高股價從資本市場獲得融資，根本的原因是企業的核心價值觀偏離了正道。

財務造假會給企業帶來巨大的信用危機，從而導致企業破產。

銀廣夏編造萃取產品出口德國實現1999年、2000年財務報表的暴利，因其誘人前景，股價一年多上漲近8倍。

2001年8月，《財經》雜誌發表“銀廣夏陷阱”一文，銀廣夏財務造假事件被曝光，銀廣夏最終破產。

藍田股份曾是中國農業第一股，也是資本市場上的績優股。

2001年10月，劉姝威在《金融內參》發表題為《應立即停止對藍田股份發放貸款》的600字短文，揭露出財務造假的問題，最終導致藍田股份於2003年被終止上市，最終破產重整。

藍田財務造假的主要原因是其董事長瞿兆玉擴張業務心切，為了獲得融資，不惜惡劣造假。

安隆公司曾經是世界上最大的能源、商品和服務公司之一，名列《財富》雜誌“美國500強”的第七名，2001年安隆擁有約21,000名員工。

2001年12月2日，安隆公司突然向紐約破產法院申請破產，安隆破產原因是為了業績成長和股價，從而換取高報酬、高獎金、高期權，不惜鋌而走險，通過財務造假隱瞞債務、虛報利潤。

由於安隆事件牽連，安達信會計師事務所於2002年倒閉。

倒閉之前，安達信是和普華永道、畢馬威、安永、德勤比肩的全球五大會計師事務所之一。

輝山乳業（06863-HK）是一家覆蓋全產業鏈的乳製品公司，業務涉及草料種植、奶牛養殖、液態奶和奶粉的生產及銷售，2013年香港上市。

2016年12月，美國放空機構渾水發布兩份放空報告，稱輝山乳業大量虛報收入，價值接近於零，是一個騙子公司。

2017年3月24日，輝山乳業股價暴跌85%，可見如果在港股踩到財務造假公司後果多麼慘烈。

造假事件導致輝山乳業資金鍊斷裂和債務危機。

2、違背政府政策或社會公序良俗，觸碰到監管底線 有些公司因為違反政府政策，或者傳播的內容造成不良社會影響，觸碰到監管底線，導致企業破產。

2004年江蘇常州的民營企業家戴國芳的鐵本公司發展得如日中天，本有希望並肩寶鋼，卻成為政府樹立總體調控權威的典型，企業破產，企業家入獄。

鐵本是政府用行政手段總體調控導致企業破產的案例。

上世紀，由於政府和民營企業家產權不清晰，造成的企業失敗案例層出不窮，例如健力寶、雲南紅塔山、科龍電器等等，也產生了褚時健、李經緯等眾多悲劇企業家。

當然，這種情況有中國特殊的時代背景，隨著中國產權制度的清晰，這樣的案例已經很少見。

美團網CEO王興曾經創立的飯否，是一個提供140字的迷你博客網站。

飯否是中國大陸地區第一家提供微博服務的網站，被稱為中國版Twitter（TWTR-US），比新浪微博更早。

2009年新疆爆發“75事件”，飯否網的網友言論超過了監管部門的底線，導致自2009年7月7日起，飯否網被關閉，直到2010年11月25日再度開放。

一年多的關閉導致飯否用戶流失、團隊解散，期間新浪微博強勢崛起，飯否再也沒有機會。

曾經“快播”是全國市場佔有量第一的播放器，但因為大量傳播不良資訊，企業倒閉，創辦人王欣被判有期徒刑。

2018年由於傳播低俗內容，內含段子被關閉。

分貝網曾是華人第一音樂社區，是中國首屈一指的網路歌手聚集地，《老鼠愛大米》等網路歌曲風靡一時，2009年其創辦人鄭立涉嫌經營色情影片聊天業務被捕，最終導致企業倒閉。

所以，我們看到當下的互聯網平台非常注意政治問題，不敢輕易觸碰監管紅線 還有一些企業直接採取非法集資、龐氏騙局等手段，以詐騙錢財為目的，例如e租寶（涉案762億人民幣）、汎亞等，還有眾多跑路的P2P平台。

近些年又興起的區塊鏈、虛擬貨幣、ICO等。

很多創業公司的目的也不是把企業做好，而是toVC，騙取資金。

價值觀扭曲，這些企業最終的結局必然是失敗。

我們列舉了企業失敗常見的一些共性的原因，但一家企業的失敗往往並不是一個原因，而是多個因素共同作用的結果。

例如，2018年，新能源汽車動力電池排名前三的企業沃特瑪遭遇債務危機，就是多種原因共同作用的結果。

技術路線的變化：沃特瑪的產品磷酸鐵鋰電池，動力電池產業的發展，不耐低溫、能量密度相對小的磷酸鐵鋰電池正逐漸被市場淘汰，高能量密度高的三元電池市場佔有率增加。

政府政策變化：2017年，政府調整新能源汽車補貼政策，加大了對高能量密度動力電池的支持力度，導致沃特瑪電池達不到補貼規定的能量密度要求。

2016年騙補問題爆發後，新能源汽車補貼由預撥制改為清算制，車企需要先行墊付資金，導致企業資金壓力增大。

企業戰略失誤，經營激進：沃特瑪低估產業困難，追求產能快速擴大，試圖以規模擴張換取利潤，過度負債，短債長投，導致債務違約。

企業價值觀也有一定問題：企業存在賺快錢和機會主義的傾向。

在投資中，掌握了企業失敗的一般性原因，我們可以提前警惕到企業的失敗。

畢竟，無論我們買入一家企業的價格有多麼大的安全邊際，如果上了一艘即將沉沒的船，那麼安全邊際將毫無意義。

《雪球》授權轉載 【延伸閱讀】 2018創業公司死亡名單：這三點是最常見的死因 投資人請注意大公司的隕落的原因：忽視破壞式創新   週餘   篇 註冊/登入會員 免費註冊 77926   分享文章 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 收藏 已收藏 很開心您喜歡雪球的文章， 追蹤此作者獲得第一手的好文吧！ 雪球 分享至Line 分享至Facebook 分享至Twitter 複製文章連結 追蹤股感 @stockfeel 詼諧輕鬆看時事 股感，來自生活 影像中的股感 每日知識發送 地圖推薦   推薦您和本文相關的多維知識內容 什麼是地圖推薦？ 推薦您和本文相關的多維知識內容   1 資本背後共享經濟獨角獸的陰謀 產業   2 中國直播市場反轉直播平台面臨倒閉潮 產業   3 北京證交所開市！首日10檔新股大漲，觸發熔斷 投資   4 昔日三星帝王駕崩，回顧李健熙毀譽參半的一生 商業   5 能在iPhone產業鏈上活下來的企業，都是狠角色 產業   6 千億投資的邏輯：騰訊為何成了IPO收割機？ 產業   7 「蘇寧易購」董座大賣持股！家電舊王竟爆經營危機？ 商業   8 三星手機中國市佔雪崩：從20%跌至0.8% 產業   9 Airbnb入華，難逃為他人做嫁衣的宿命 產業   10 順豐能成為中國最大快遞，25年來究竟做對了什麼? 產業   11 連續23季、共虧損1265億！南韓LG電子退出手機市場 商業   12 上市兩年了，阿里巴巴面對的十個難題解決了嗎？ 產業   13 麥當勞、肯德基雙賣身背後的窘境與盤算 產業   14 誰能問鼎未來能源？鋰電池與氫能源比一比！ 產業   15 從騙子大本營到中國版矽谷，它為何擁有中國獨角獸的半壁江山？ 產業   16 名創優品“長不成”無印良品 產業   17 董座辭退、市值蒸發1.73兆「拼多多」大難臨頭？ 商業   18 李健熙如何再造三星成為科技巨頭？ 商業   19 小魚吃大魚-Ninebot全面收購Segway 商業   20 歷經資本寒冬，人工智慧或將帶領百度重回巔峰 產業