經濟日報社論／日圓跌落20年新低何時見底？ - 聯合報

3月10日，日圓還維持在115日圓兌1美元，在短短一個月內，日圓跌幅超過10元，是史上少見的重貶走勢。

日經新聞分析，若以日經通貨指數計算，今年1到3月全球 ... udn 評論 社論 聽新聞 test 0:00/ 0:00 YourbrowserdoesnotsupportHTML5Audio!😢 經濟日報社論／日圓跌落20年新低何時見底？ 2022-04-1802:49 經濟日報／ 社論 日圓 美國升息 關閉 4月13日東京外匯市場日圓跌破126日圓兌1美元，創下20年來的新低點。

路透社 4月13日東京外匯市場日圓跌破126日圓兌1美元，創下20年來的新低點。

3月10日，日圓還維持在115日圓兌1美元，在短短一個月內，日圓跌幅超過10元，是史上少見的重貶走勢。

日經新聞分析，若以日經通貨指數計算，今年1到3月全球主要25種貨幣之中，扣除被制裁的俄羅斯盧布（跌幅11.7%）之外，日圓是跌幅最大的貨幣（跌幅5.7%），新台幣其次（跌幅2.6%）。

日圓與新台幣同時走貶，有相似的背景因素，但是日本有其獨特的狀況，使日圓的貶值幅度超過新台幣兩倍以上。

俄羅斯入侵烏克蘭所引發的地緣政治憂慮，使得外資對於與中國大陸存在軍事緊張的日本與台灣，都進行了投資調節。

外資在東京股市，從2月的第四周開始連續賣超五周，尤其在3月的第二周賣超高達9,935億日圓，是六年以來的最大單周賣超。

除了俄烏戰爭引發外資出走外，日本國內的金融與貿易條件，讓日圓更為弱勢。

美國聯準會在3月宣布升息0.25%，並且釋放訊息在今年還會升息六次。

美國連續升息將擴大與其他國家的利差，各國資金為了追求高利率紛紛奔向美元，造成貶值壓力。

在這樣的國際金融環境下，日本與台灣央行有不同的應對。

3月在美國升息後，台灣央行立即跟進也升息1碼，是央行睽違逾十年半以來首度升息。

台灣與美國的利差因此沒有擴大。

但是日本央行卻繼續貨幣寬鬆政策。

日銀黑田總裁出席眾議院財務金融委員會，針對因為美國升息而走貶的日圓，他說：「日圓走貶對於經濟、物價是有益的，基本結構沒有改變。

」接著在3月底，日銀為了把10年期國債利率壓低在0.25%的目標以下，連續數日在公開市場進行無限制的國債收購。

在3月30日當天，日銀總共買進2.3兆日圓，是九年來最大的單日國債購買紀錄。

當美國與台灣的央行都開始以升息來壓制通膨時，日銀不僅不升息，為了壓制蠢蠢欲動有上揚跡象的長期利率，還大規模的印鈔票買國債，自然國際資金要離日圓而去。

除了國際金融的利差之外，國際貿易上對日圓的需求降低，也是日圓走貶的要因。

照國際貿易學的教科書，一個持續貿易順差的國家，其貨幣必有升值的趨勢。

長期以來，日本是汽車、電子材料與關鍵零組件的出口大國，自然貿易順差與貨幣升值會與日本劃上等號。

然而近年來日本的貿易結構有重大改變。

2011年的東日本大地震之後，日本多處核電廠暫停運作，發電能源轉向汙染程度較低的天然氣，大量進口的結果，不僅拉高國際天然氣價格，同時貿易順差變得不穩定，在天然氣價格高的時候，順差就會轉成逆差。

雖然近年來日本的國際商品貿易收支不一定能維持順差，但是靠著海外觀光客帶來的服務業貿易順差、日企海外投資的收益匯入，日本經常帳還是能夠維持順差。

不過日本已經兩年沒有開放國際觀光、加上2月之後俄烏戰爭所引發的國際能源價格飆漲，今年日本恐怕連經常帳都會出現赤字。

從國際金融與貿易的角度，日圓應該會持續走貶，分析師都認為，是否跌破1美元兌換130日圓關卡，將是今年市場的關注焦點。

儘管日本經濟尚未從新冠疫情之中復原，缺乏美國已經出現的薪資普遍上揚現象，因此日銀拒絕放棄貨幣寬鬆政策；但是日圓走貶、進口能源與商品的價格上揚、打擊庶民荷包的壓力，已經使得財務大臣鈴木俊一近日坦承現在是「壞的日圓弱勢」。

未來日本財務省如何介入日圓貶值，以及日本何時開放海外旅客，增加國際對日圓的需求，應是阻止日圓續貶的兩項關鍵。

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