逃過2000 年泡沫、2008 年金融危機，巴菲特這次又對了嗎？

光躲過股災不足以封神，如果說面對2000 年網路股泡沫，巴菲特做到「別人貪婪我恐懼」，那麼2008 年的金融危機，則是「別人恐懼我貪婪」的最佳演繹。

X 科技新知時時更新 免費訂閱電子報 訂閱 退訂 ※此電子郵件已被使用！ 請勾選您感興趣的類別（至少勾選一項） 產業科技 科技財經 網路趨勢 科技新知 科技新品 同意隱私權政策* 2020年3月9日絕對是會在歷史留名的日子，當天美股開盤後，三大股指迅速下跌7%，台灣時間當晚9點34分觸發熔斷，這是美股熔斷機制推出後，30多年來第2次觸發，對很多年輕投資者而言，這可能是他們第一次見證歷史。

不管一夜之間資產縮水，還是為空倉慶幸，望著腥風血雨的股市，人們總回想起不久前對巴菲特的嘲笑和質疑，以及他在股東大會的警告，這次，歷史還會重演嗎？ 泡沫破裂前恐懼 1998年，網際網路產業風光無限，一位投資者在波克夏海瑟威股東大會詢問巴菲特是否考慮投資IBM、微軟等科技股，引出股神後來廣為傳播的回答──不賺自己能力範圍以外的錢： 有人賺很多錢這個事實並不會困擾我，真的，我的意思是，有人用可可豆賺大錢，但我對此一無所知。

▲1999年股東大會的巴菲特和孟格。

（Source：影片截圖） 他表示儘管很欣賞安迪‧葛洛夫和比爾蓋茲，但「我不知道10年後微軟或英特爾在哪裡」，也不想參加「其他人比我有優勢的遊戲」。

到1999年，網際網路泡沫達到頂峰，那年的股東大會，投資者對波克夏海瑟威堅持不買網路股的策略有更多疑問，巴菲特和孟格依然堅持不涉足不熟悉的領域。

「我認為預測可口可樂在軟性飲料世界將享有相對實力，比預測微軟將在軟體世界擁有的實力要容易。

」巴菲特解釋。

同年7月，質疑聲中的巴菲特登上著名的「太陽谷」媒體峰會發表閉幕演講，又為對網路股興奮不已的人們潑了一盆冷水。

他指出當前股市市值大幅超過經濟增長，道瓊斯指數未來17年的表現不會比1964~1981年好多少，除非市場下跌。

▲1998~2000年初波克夏海瑟威與那斯達克指數漲幅對比。

然而，股市短期繼續打臉股神，1999年標普500指數上漲21%，那斯達克大漲66%時，波克夏海瑟威每股市值下跌近20%，創下自1990年以來第二差業績，巴菲特也不得不在致股東信承認這是他個人成績最差的一年，但堅持股市的「非理性繁榮」使投資者期望不現實的回報，「任何一生都在虧損的企業會破壞而不是創造價值」，他寫道。

但正如他所說，飛速上漲的科技股使投資者忽略了其他一切，「包括他們所投資的企業是否正在賺錢」，未能從這輪科技牛市中獲利，讓巴菲特遭到分析師和媒體的口誅筆伐。

（Source：Barron’s） 同年12月27日，巴菲特登上《霸榮周刊》封面，這篇標題為《華倫，怎麼回事？》的文章寫道：「30多年無敵的投資成功後，華倫‧巴菲特可能失去他的魔力。

」 這樣質疑沒持續多久，2000年3月，網路泡沫開始破裂，直至2001年全面消退。

金融危機時「貪婪」 光躲過股災不足以封神，如果說面對2000年網路股泡沫，巴菲特做到「別人貪婪我恐懼」，那麼2008年的金融危機，則是「別人恐懼我貪婪」的最佳演繹。

美國始於2007年的次級房屋信貸危機，最終演變成蔓延全球的流動性危機，長達一年半的熊市，不管科技公司還是實業公司，無論體質好壞，一律被按在地上摩擦，道瓊斯指數從頂點到最低點跌了52%。

因此，拒絕科技股的巴菲特也未能倖免，個人資產縮水超過二成（136億美元），公司淨資產損失115億美元，下跌9.6%，但當然跑贏大盤。

當市場一片悲觀，巴菲特於2008年10月《紐約時報》發表著名的《BuyAmerican.IAM.》，被奉為金科玉律的「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」正是出自此文。

說到做到，文章發表前，9~10月的一個月間，巴菲特先後出手6次，大量買入星座能源、日本汽車廠商Tungaloy、高盛、比亞迪、通用電器等公司股份，波克夏海瑟威持股的富國銀行又以151億美元收購美聯銀行。

不過準確抄底這種爽文劇情並沒有發生在巴菲特身上，買入箭牌、高盛和通用電器隨後也被套牢，如高盛股價從125美元以上跌至53美元，通用從22.15美元到14.03美元。

（Source：shutterstock） 但股神的作業不能隨便抄。

巴菲特買入的不是普通股，而是每年10%固定收益的優先股，意味著除非公司倒閉，否則每年都可收到豐厚的利潤。

同樣抄底抄到半山腰，韭菜只能被深套，股神還能坐收利息。

《BuyAmerican.IAM.》發表5個月後，美股開始觸底反彈，迎來長達10年的牛市，巴菲特和波克夏海瑟威再次資產飛躍，僅金融危機期間投資就為他賺取超過100億美元回報。

美股風向標還有效嗎？ 最近2次股災，一次逃頂、一次抄底，巴菲特和波克夏海瑟威開始被外界當作股市牛熊的風向標，這輪暴跌不是沒有先兆，最常提及的是「巴菲特指標」和波克夏海瑟威的現金儲備2個指標早已拉響警報。

「巴菲特指標」來自2001年底發表在《財富》雜誌的文章〈巴菲特論股票市場》。

文中提出可用上市公司總市值和國民生產總值比（上市公司總市值／GDP）衡量股市估值是否合理，美股市場合理範圍應在70%~80%，2008年金融危機時數值達137%，而今年2月21日開啟暴跌前，美股巴菲特指標已達驚人的158%，2000年網路泡沫破裂前也不過146%. 而金融危機期間波克夏海瑟威之所以能大舉入市抄底，也源於銀彈充足，2005~2007年間，波克夏海瑟威的現金儲備明顯增長，1998~1999年科技泡沫前也類似，因此，這2年波克夏海瑟威現金儲備屢創新高，也引起外界警惕。

▲波克夏海瑟威的現金儲備連年創新高。

2019年底，波克夏海瑟威現金儲備增至歷史性的1,280億美元，占股票持倉市值一半，增加股票回購時，也不再有大手筆收購，還稍微減持唯一持有的科技股蘋果，第四季更破天荒買入他常年推薦的ETF指數基金，2,500萬美元買了2支與標普500掛鉤的ETF。

雖然這筆錢對波克夏海瑟威的市值幾乎沒影響，但仍然發出強烈的信號：強如股神，在美股市場也找不到投得下手的目標了。

毫無意外，大筆資金閒置的波克夏海瑟威2019年又一次以11%漲幅完敗於標普500的31.5%。

巴菲特指標、現金儲備、跑輸大盤，差不多2018年左右，人們已嗅到崩盤的氣息，但「美股見頂」就像「A股見底」、「房價要跌」一樣似乎是錯覺，一片質疑聲中繼續牛氣沖天，直到出現武漢肺炎疫情和油價暴跌兩隻黑天鵝，才有一點股災的樣子。

▲美股的估值依然很高。

顯然，現在就斷定美股見頂為時過早，畢竟經歷2週多暴跌後，截至3月10日收盤標普500也只是跌回去年8月程度，遠談不上熊市。

誰都清楚泡沫終將破裂，巴菲特1999年太陽谷演講預測網路泡沫的話，其實也適用現在的美股： 很多投資者其實不相信股市繁榮會持續，他們只是相信自己能挑到贏家。

（本文由愛范兒授權轉載；首圖來源：Flickr/freeimage4lifeCCBY2.0） 延伸閱讀： 巴菲特終於出手，逢低承接上週崩逾20%的達美航空 巴菲特：投資人別隨疫情起舞，透露告別掀蓋手機改用iPhone 科技新知，時時更新 科技新報粉絲團 訂閱免費電子報 關鍵字:巴菲特,投資,武漢肺炎,油價,波克夏海瑟威 Postnavigation ←別再用美甲UV燈消毒口罩！破除紫外光UVLED應用兩大迷思 沒有最慘只有更慘，道瓊指數崩跌2,352點再創紀錄→ 我們偵測 到您有啟用 ADBlock 請您暫停使用ADBlock，以支持我們持續能提供更多新聞資訊與優質的閱讀環境。

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