如何選權證？ - 日盛證券

價內外程度是股價與履約價的差距幅度。

履約價是權證時約定可以行使買進（賣出）標的證券的價格。

圖3這檔權證是價外10.08%的認購權證，也就是說大立光股票若漲10.08%， ... Togglenavigation 股王大立光(3008)屢創新高，股價來到5000多元，想必投資人看得心癢癢之餘，也很想親自投資試試手氣，不過，買一張大立光的股票就要500萬以上，卻非每個人都有這種財力，這時候，可考慮透過權證操作，只需少許的資金成本，即可掌握個股波動帶來的獲利機會。

首先，你會問權證到底是什麼？以下面兩個實例做說明：圖1為2017/4/20~2017/5/12期間加權指數的表現，指數上漲3.78%，而一檔以加權指數為標的的認購權證(059366)在同時期則是漲了127%；圖2為2017/4/7~2017/5/9宏達電(2498)表現，此期間宏達電下跌24.66%，一檔以宏達電為標的的認售權證(08407P)在同段時間則是上漲55.12%。

所以簡單的結論：首先權證是隨著標的漲跌而跟著漲跌；第二，權證與股票都是在集中市場交易；第三，權證是可以多空操作，看多標的就買認購權證，看空標的就買認售權證；第四，權證具有高槓桿特性，漲跌幅度都遠高於標的個股。

特別提醒投資人注意的是：權證的高槓桿是兩面刃，高槓桿獲利的同時也有高損失的風險，加上權證是具有存續期間的商品，在接近到期日時，若仍處在價外程度，權證到期的價值有可能為零，所以，投資人利用權證投資前務必充分了解商品特性，並審酌自身的資金運用比率及風險承受度再進場投資。

圖1：加權指數V.S台股指認購權證(059366) 圖2：宏達電V.S認售權證(08407P) 資料來源：新世紀贏家   一檔權證的基本資料有許多的參數，哪些是比較重要的資訊呢？以圖3大立光的認購權證(058347)為例：首先要知道這檔權證是看多的認購權證，還是看空的認售權證，買到跟自己看法不一致的權證就搞笑囉~其次，先了解五個重要的資訊：價內外程度、剩餘天數、實質槓桿、SIV委賣價隱含波動率和BIV委買價隱含波動率。

  (1)價內外程度 履約價跟目前股價差不多的，就是價平權證。

履約價高於目前股價，就是價外權證。

履約價低於目前股價，就是價內權證。

價內外程度是股價與履約價的差距幅度。

履約價是權證時約定可以行使買進（賣出）標的證券的價格。

圖3這檔權證是價外10.08%的認購權證，也就是說大立光股票若漲10.08%，這檔權證就會走進價內。

一般而言，考量槓桿程度及與股價連動性，我們建議投資人盡量挑選價內外程度0%～-15%的價平權證。

並不建議投資人購買深度價外或深度價內的權證，因為深價外權證雖然價格便宜，但是履約價距與股價的差距幅度大，進入價內的機率低，到期日歸零的機會就高，且深價外權證與股價的連動性低，無法有效反映標的證券漲跌勢；至於深價內權證，雖然價格變化和股票相近，但槓桿程度相對低，失去權證高槓桿的投資特性。

(2)剩餘天數，簡單的說就是權證距到期日還有多久的時間，圖3的權證將在73天後到期。

權證特性，天數越長，權證時間價值越高，權證價格較貴，其餘條件相同下，若距到期天數較短，則時間價值低，權證價格會較便宜。

提醒投資人注意的是，到期時權證若無時間價值，且為價外，則權證價值將為零。

(3)實質槓桿，就是標的股價變動1%時權證價格會變動多少百分比，圖3權證的實質槓桿為7.3，也就是當大立光股價若上漲1%，權證約略上漲7.3%。

(4)委賣價隱含波動率（SIV）及委買價隱含波動率（BIV）：是發行券商賣出及回收權證的隱含波動率，兩者之間的差距，也可視為是投資人的成本，所以，這兩個數值差距越小較佳，代表權證的買賣價差也較小。

這檔委賣波動率41.3%，委買波動率41.2%，差距不大，買賣價差0.01，算是合理不錯的權證。

圖3：大立光認購權證 資料來源：日盛權勝網 綜合上述，權證投資有以小博大的特性及樂趣，但，需要具備較股票投資更多的參數選擇技巧，學習投資權證初期至少要了解：挑選價內外程度適中權證，以連動標的證券的漲跌幅、剩餘天數不要過短，避免結算歸零、實質槓桿不要太小，以免失去槓桿特性，以及挑選BIV跟SIV差距小，減少買賣的成本。