策略篇新台幣升值不停歇避險＋轉型新思維應對新匯率時代

受疫情影響，新台幣不斷升值，台灣貿易業者大受影響，必須擬定新經營策略因應時局。

自疫情發生以來，「去美元化」進程成為全球金融重大議題，趨勢日趨明顯。

但其實，早在 ... 策略篇新台幣升值不停歇避險＋轉型新思維應對新匯率時代 受疫情影響，美元一路走弱、新台幣持續升值，在美國聯準會重申維持低利水準和放寬通膨區間的態度下，預期新台幣將繼續升值，台灣貿易業者應如何應對此趨勢？本篇聚焦於業者面對變局的避險策略與轉機。

◎撰文／陳玉鳳　圖片提供／商周圖庫、Shutterstock 受疫情影響，新台幣不斷升值，台灣貿易業者大受影響，必須擬定新經營策略因應時局。

自疫情發生以來，「去美元化」進程成為全球金融重大議題，趨勢日趨明顯。

但其實，早在疫情前，「去美元化」就已在進行，多個主要石油生產國愈來愈傾向接受石油交易用非美元貨幣結算。

疫情後，美元指數更從2020年3月19日的102.94點一路走到12月31日的89.69點。

2021年1月15日雖上升0.56%收90.773點，創12月11日來新高，但專家認為，新任美國總統拜登的1.9兆美元紓困案將給美元造成貶值壓力。

美元指數是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的一項綜合指標，由美元對6個主要國際貨幣的匯率經加權幾何平均數計算獲得，而6個主要國際貨幣為歐元、英鎊、日圓、澳元、瑞士法郎和加拿大元等。

去美元化國際匯市新面貌 Waverton投資管理投資長迪寧（WilliamDinning）指出，匯市和其他市場沒有分別，一旦供應增加，價格就便宜，只要市場有大量美元供應，走勢就會往下。

因此，在拜登提出1.9兆美元紓困案後，一般認為會令美元供應更氾濫。

即使龐大紓困案有助於美國經濟中長期表現優於他國，有利美元升值，但供應氾濫問題短期內會令美元轉弱，或限制其升值幅度。

美元走貶下，英鎊、歐元、人民幣、日圓、新台幣皆強烈升值。

另外造成新台幣升值的因素是，台灣在2020年12月被美國列入匯率操縱觀察名單。

短期而言不會有任何影響，不過，會出現心理面與政策上的影響，新台幣匯率恐易升難貶。

台灣此次被列入觀察名單，主因為對美順差超標，美中貿易戰讓部分台商將生產線拉回台灣，同時轉單效應也讓台灣對美出口大增。

美國對匯率操縱國的3項標準，分別是對美國商品貿易順差達到200億美元以上、經常帳盈餘占該國GDP比重超過2%，及至少有6個月進行單邊干預匯率，且淨買匯金額占該國GDP比重超過2%。

台灣經濟研究院研究六所所長吳孟道認為，台灣列入觀察名單的原因，可能是符合美國匯率操縱國3項標準當中的2項，目前風險是不知何時踩到第三項標準。

吳孟道指出，台灣的遠憂是從觀察名單變成匯率操縱國，一旦走到這個地步，美國可能祭出關稅制裁，多少將影響台美現有關係。

新台幣持續升值台廠憂做白工 公布匯率操縱觀察名單後，美方建議台灣應允許新台幣升值，以消化大量對外順差，這對此前已受到新台幣升值傷害的台灣產業而言，無異是雪上加霜。

對此，台灣機械公會理事長柯拔希日前呼籲央行，匯率升貶應跟隨主要競爭國家，才能維持產業出口競爭力，若新台幣持續升值，廠商等於做白工，而廠商要有資金，才能投資研發設備。

全球第三大工具機集團友嘉集團總裁朱志洋表示，「新台幣升值的趨勢再怎麼樣都阻擋不了，也是台灣的驕傲」。

然而新台幣持續升值，將導致出口導向的中小企業陷於困境，因此建議政府可透過駐美代表，讓美國知道台灣重視匯率，但央行不會操縱匯率，讓美國了解台灣中小企業為出口導向，匯率升值過快將導致中小企業倒閉。

機械公會秘書長許文通提到，工具機訂單已較去年同期減少30%，再加上匯率影響及原物料上漲，會員向他反映成本已墊高20%。

另就工具機產業2020年1∼12月的出口值21億5,432萬美元來看，比去年同期負成長29.7%。

匯率加上接單的短少，業者苦不堪言。

許文通強調，美金一直往下報價，產品照理得漲價因應，但業者怕漲價影響接單，因此產業皆希望政府能調整匯率，與競爭對手同升同貶。

新台幣持續升值，電子零件等出口產業將深受影響，業者不斷呼籲央行祭出相關匯率政策因應。

強勢新台幣常態央行考量多 新台幣匯率飆升，促使許多出口商要求央行出手阻升，然而若是動作太大，卻又可能正式被美國列入匯率操縱國，對此兩難困境，央行總裁楊金龍曾於央行理監事會後記者會上表示，央行的匯率穩定職責比美國報告更重要。

楊金龍指出，新台幣匯率基本上由外匯市場供需決定，但台灣是小型開放經濟體，維持匯率及金融市場穩定至關重要。

當危及金融穩定時，央行會有所調節，但不會透過匯市干預取得出口不當競爭力。

他也提到，就出口商而言，電子業與傳統產業兩者表現差距極大，央行匯率調節難讓所有產業皆滿意，因此呼籲中小企業做好避險。

由此看來，除了寄望政府出手協助減輕新台幣升值造成的傷害外，企業也須自助，及早尋求對策。

對此，工業區廠商聯合總會理事長秦嘉鴻認為，新台幣升破28元，對出口廠商經營「很吃力」，新台幣匯率維持在30元是較平衡狀況，但「強勢新台幣」現在幾乎是新常態，不能全仰賴央行出手，出口廠商須靠自己做好調節避險，否則再無其他辦法。

中小企業總會理事長李育家也指出，央行干預匯市的空間不大，做太多恐被冠上「匯率操縱」的帽子，因此廠商須自求多福，從出貨協議、報價手段等調整，降低匯率波動對獲利的影響。

工具機廠商亞崴就表示，匯率升值的確對公司有影響，但公司即透過銀行出口押匯額度，採取避險措施，降低匯率波動幅度。

楊金龍表示，當情況危及金融穩定，央行會調節，但不會透過匯市干預取得出口不當競爭力。

有效規避風險減少損失有方 疫情蔓延全球，電子產業受惠於新生活型態帶來商機，業績節節看漲；反觀傳產、機械及化學業則遭受較大衝擊，而新台幣大幅升值勢必導致原本已受傷的產業更低迷。

如今，出口獲利企業若受新台幣波動衝擊而未能有效規避風險，也將出現帳面與實質兌換損失。

由此可見，無論產業別，皆需在此變動時局中審慎因應。

淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任李沃牆對此指出，部分中小企業財務人員的外匯避險知識較匱乏，規避外匯風險意識不強，抱著僥倖心理不願鎖定匯率成本，以致再三付出慘痛代價；再者，不少出口商常採用零避險成本的「自然避險策略」，或通過出口押匯等短期貿易融資及「一籃子貨幣」替代避險方式，但效果不如預期。

他建議，企業財務人員應加強外匯避險知識，除可考慮將匯率風險納入成本控制外，適時調漲產品報價，抵消衍生的利潤損失外，還能進一步活用金融衍生性商品，如遠期外匯、換匯交易（SWAP）或外匯選擇權組合，截長補短。

另外，分散市場、提高產品價值及競爭力更是企業降低匯損的長久之計。

《經濟日報》於2020年12月29日刊出的社論則建議：企業若要克服新台幣兌美元匯率波動的風險，不宜再堅持「央行獨守新台幣價位，企業專心降低生產成本」的營運模式。

廠商可調整產品的美元報價，改以包含美元波動風險，或其他幣別、甚至是由情境決定等不同方式來進行操作。

將產品競爭力納入財務風險成本考量，才是企業經營的常態。

而這樣的觀念轉換，除了對中小企業極具挑戰性，政府也有必要強化輔導。

新數位轉型計畫助產業度難關 針對新台幣升值造成的中小企業困境，經濟部日前宣布已備妥3項措施，協助產業度過難關。

經濟部坦言，工具機產業、紡織業、手工具產業確實較需政府協助，目前提供包括：協助中小型傳統產業採取匯率避險措施、數位轉型計畫及開拓新南向市場，助產業度難關。

其中，新數位轉型計畫2021年將砸下新台幣20億元，待年度中央總預算案立院臨時會拍板即可啟動。

政府跨部會擬協助中小型傳統產業採取匯率避險措施，包括增加內控、匯率風控及開放國際金融業務分行（OBU）協助避險。

經濟部官員表示，高科技電子產業為大型國際企業，對匯率波動採避險措施，有足夠風險控管能力；但中小型傳統產業因規模較小，無力採取避險措施，且高科技產業因有ITA資訊科技協定大多零關稅，中小廠商出口卻多了關稅壓力，更為辛苦。

官員對此指出，金管會已開放OBU，提供帳戶給國內企業申請設置協助避險，也協助中小型傳統產業因應及管理風險，如採取一般大型企業會採取的避險措施，利用遠期契約，降低因匯率變動造成的匯損等。

其次，經濟部將協助業者進行產業升級，提高產品附加價值，重點輔導因疫情及匯率壓力較大傳產「大力度」轉型。

經濟部2021年提出的新數位轉型計畫，包括商業司、中小企業處和工業局將協助後疫情時代與匯率波動受衝擊產業，找到新生存之道。

至於匯率受創最重的工具機、紡織業、手工具三大產業，經濟部將以政策輔導，導入智慧製造提升效率，在良率及效率提升後拉高毛利率，即可減少匯差損失。

第三項措施是協助工具機業者開拓新南向市場，增加營收、彌補匯損。

國貿局長江文若表示，由於國際疫情嚴峻，今年會採取比較不同的兩大方式，包括強化視訊洽商及建立數位展覽公版模組，運用新科技升級線上展覽，爭取更多訂單。

此外，中經院副院長王健全也建議產業公會可扮演積極協助的角色。

許多中小企業無能力避險，一來沒有相關專業知識，二來沒有人才，而產業公會不論經驗、資源都較豐富，應可開設專班，介紹避險工具如外幣選擇權、遠期外匯等，及培訓人才、提供相關資訊，協助企業度過難關。

而針對經濟部擬對傳產升級加大力道，工具機公會理事長許文憲則認為，方向正確也樂觀其成，但盼政府要排除萬難、徹底執行。

化學業是台灣因疫情受創較大的產業別，如今新台幣升值，讓產業面臨更大挑戰。

「2字頭」成常態企業需及早布局 整體來看，由於美國經濟在疫情中受到重創，同時再次擴大債務，祭出零利率與量化寬鬆，因此國際美元預期將持續走弱，台灣出口商必須習慣新匯率時代的來臨，也就是新台幣對美元匯率將停留在「2字頭」。

在此變局下，企業除了思考避險措施的採取外，還必須更有遠見地進行布局，例如，面對美中角力的影響，以全球市場為腹地的台灣產業，應做好分流的安全措施，並持續進行全球布局，才不致遭受選邊站的負面影響。

台灣企業還應思考在後進國家與當地夥伴建立品牌與虛實整合通路；在先進國家，則要從過去的單純代工，轉型加入在地的價值鏈體系，增加台灣與這些先進技術的創新連結，並從中獲取創新的能量。

此外，面對持續變動的環境，企業組織應保持彈性及韌性，才能迅速應變，如此不僅能安然度過危機，甚至可能應了「時勢造英雄」這句話，在後疫情時代創造出值得傳頌的產業故事。

實體展覽是台灣企業接單的重要通路，如今受疫情影響，展覽紛紛取消，業者必須審慎思考應變之策。

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