巴菲特ROE投資六步驟@ 紫星齋 - 隨意窩
文章推薦指數: 80 %
巴菲特ROE投資六步驟ROE是巴菲特最重視的指標,能維持高ROE特性的股票, ... 無法持續,當它往低ROE方向發展時,投資人就應該捨棄它,而如果是往高ROE與低盈餘再投資率 ...
紫星齋工業用地..建地..農地..土地.房屋買賣.紫星齋~原創油畫.國畫.拍賣〜時空系列紫星齋~生命DNA.藝術生命密碼日誌相簿影音好友名片
201110130859巴菲特ROE投資六步驟?股道&個股巴菲特ROE投資六步驟
ROE是巴菲特最重視的指標,能維持高ROE特性的股票,才是巴菲特最終選擇標的。
高ROE就像學生每次考試都考高分一樣,例如當A學生每次考試成績都維持在90分以上,就代表A學生具有持續考高分實力;而B學生這次考20分,下次考50分,雖然成績比以往大幅增加了1.5倍,但實際成績還是不及格,而且下次還是可能再考個20分。
如果你投資期待的是長期穩定的好報酬,當然要選擇A而放棄B了。
一家企業能維持高ROE,代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占有率等各層面匯聚的綜效優異,股東因此才能獲得高額的報償,這也是巴菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯,以下我活用ROE選股的六大應用步驟。
步驟1:過去5年ROE>15%,否則不予考慮
依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示:高獲利公司的營業型態,不管是五年前或是十年前,通常沒有太大差別。
也就是長年高ROE的公司,不會是十年前經營紡織業,五年前大轉彎做印刷電路板,一定是營業型態穩定,才能穩定創造高獲利。
因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15%以上的公司。
回到台股上,我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司,過去五年ROE大於15%的公司,下一年度ROE仍大於15%的機率是70%,證明巴菲特的好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。
在高ROE的判斷上,建議以過去五年的ROE數字,來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力,判斷依據為:
**選擇過去五年ROE至少大於15%,若能穩定向上更佳
**但若過去五年中有兩年<15%,或者過去五年中有一年,而且是最近一年低於15%,則選擇觀望
**TIPS:如何利用網路搜尋ROE?
以查詢中碳(1723)ROE為例.
查詢1蕃薯藤(www.yam.com)點選「股市」
查詢2於台股代碼或名稱欄位輸入「1723」
查詢3點選財務報表項下「資產負債表」可以查詢長期投資、固定投資、股東權益;點選「損益表」可以查詢稅後淨利
查詢4點選財務分析項下「財務比率分析」可以查詢股東權益報酬率(淨值報酬率)
步驟2:盈餘再投資率低於40%佳,最高不超過80%
當一家公司營運產生盈餘後,公司可以有三種運用盈餘的方法,一是配發股息(即現金股利)給股東;二是買回庫藏股;三是拿去再投資。
巴菲特眼中的好學生是指配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。
代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢,而不是要靠不斷投資才能維持獲利,這裡所指的再投資的比率就是「盈餘再投資率」。
**Tips︰盈餘再投資率怎麼算出來?盈餘再投資率是指公司把賺到的錢再投資機器設備、廠房、土地的比例。
盈餘再投資率如果是8%,表示公司每賺100元,拿去再投資的金額只有8元,也就是有92元的盈餘留下來,這代表可以拿來配現金的錢較多,通常盈餘再投資率低於40%是我們所喜愛的,大於80%就算偏高了。
換句話說,盈餘再投資率也是資本支出占盈餘比率,以賣苯與瀝青的中碳(1723)為例,計算其盈餘再投資率為-3%,意指不用增加資本支出,每年稅後淨利卻能穩定上揚,表示中碳的營運模式不用靠股東年年花大錢買機器設備,就能年年幫股東大賺錢。
這種不用股東心煩的好學生,當然值得關注,因此看完ROE後,第二步驟就應接著看盈餘再投資率。
步驟3:高盈餘再投資率,須搭配高獲利成長
前面提到要找盈餘再投資率愈低愈好,但並非盈餘再投資率高就沒有投資價值。
如果是高盈餘再投資率就必須搭配高獲利成長,才能繼續支持高ROE,目前我看到符合這項特質的公司有鴻海(2317)與波克夏,但要注意的是,這種雙率都高的公司其實是罕見的特例。
因為我認為沒有永遠成長的公司,投資此類公司每年都必須確認其高成長性是否持續,如果無法持續,當它往低ROE方向發展時,投資人就應該捨棄它,而如果是往高ROE與低盈餘再投資率的方向靠攏,就可以長期繼續投資。
再以台塑三寶為例,他們的盈餘再投資率都大於100%,但還是每年配現金給股東,我詳細了解後,發現他們配給股東的現金是跟銀行借來的,對於這樣的情況,我就會比較持保留與觀望的態度。
步驟4:經久不變、獨占、多角化至少具備一項
巴菲特說,如果不打算持有一支股票10年以上,那最好連10分鐘都不要擁有,在買之前想想好股票特質,先看看過去10年這個特質有沒有改變過,如果沒變,未來改變的機率就較低,維持穩定獲利與高ROE的機率就高。
巴菲特認為好公司的特質包括經久不變的產品、獨占/名牌/高市占率以及多角化能力強。
銷售產品經久不變,是可以常常維持高獲利的重要特徵,因為變化不大,原先優勢就容易保持,可口可樂、刮鬍刀、巧克力、珠寶等都是例子。
此外,獨占與名牌等特許行業是巴菲特的最愛,例如電信股、LV等。
挑特許行業最高的境界是買進連白痴都會經營的公司,任誰來當CEO都不會變,中鋼(2002)就是最明顯例子。
中鋼這幾年換了幾任董事長,都非常賺錢,這都歸功於景氣好、全體員工效率、以及在台灣鋼品市場幾近壟斷的地位。
至於具有極強的產品升級能力或多角化能力,就能克服產品快速更替的危機,並抓住新產品獲利契機,維持高ROE。
我認為台灣電子公司中多角化能力的強者首推鴻海、明基(2352)。
鴻海從連接器做到機殼、主機板,再到手機、PS2,營收也從1991年上市時的23億元,直線上升到2003年的3277億元;明基從鍵盤、監視器,做到液晶螢幕、光碟機、手機等,營收從1996年上市時的275億元,上升到2003年的1087億元。
相反的例子就是鑽全(1527)。
鑽全具備過去五年高ROE以及低盈餘再投資率兩大條件,但是單一客戶比重占營收高達80%以上,就不符合多角化的條件,單一客戶若有變化,對於獲利具重大影響,這裡永遠都是個問號,因此我把鑽全列為觀望。
步驟5:上市未滿2年且年盈餘低於新台幣5億元不碰
這兩個條件可以過濾掉一些可能早夭或作假帳的公司,就像一個人一定要長到一定年紀(年盈餘)才算轉大人一樣,而以年盈餘代替股本或市值來篩選出大型股,也可以避開不賺錢但股本大的公司,可以有效避開地雷股。
步驟6:本益比12倍買進,變貴、變壞賣出
依據步驟一至五篩選出合適的標的後,接下來就是要找到便宜的買點才進場,並在它變貴、變爛或有更好的標的出現時才賣出。
買點:本益比小於12倍
依據巴菲特選股要求至少稅前報酬率10%(稅後約6.5~7%)的標的,代表巴菲特認為本益比(P/E)低於10~15倍的股票可以考慮買進,當然愈低愈好。
回到台股上,因為幾十年來一年期定存利率大概6.5~7%,所以我設定本益比12倍是便宜,大於40倍就算貴。
買股票的原則只有一條,即等便宜再買,便宜是指12倍本益比以下,當然能買到愈低愈好。
在2004年8月,很多股票的本益比都跌到八倍以下,是過去15年來最低的記錄,這是很好的機會。
BOX:如何計算便宜買進價位?
本益比=股價/每股盈餘,以此為投資報酬率的倒數,以1元投資有10%的稅前報酬率,本益比=1/10%=10倍,以1元投資有6.5~7%的稅後報酬率,代表本益比為14~15倍(1/6.5%~1/7%)
以億豐(9915)為例,估算便宜買進價位:
1.過去5年平均ROE為34%
2.經過微調後以33%為未來最可能的ROE(參考平均ROE)
3.然後以ROE乘以最近的淨值來計算預估的EPS;EPS=33%×13.7≒4.5
4.買進價=預估EPS×買進P/E12倍=4.5×12=54(元)目前億豐股價47.3元,小於買進價,可以買進
賣點:ROE<15%、或P/E>40倍
當股票變壞、變貴了,投資人當然就該賣出,所謂變壞,就是指ROE掉到15%以下;所謂變貴,就是指P/E漲到40倍以上。
巴菲特在1987年報表示,「當一家公司被高估時,會把它賣掉,買更被低估或比較熟悉的。
但我們不會只因股價的上漲,或已經持有一段時間而賣股票。
我很願意無限期持有一家公司,只要它的ROE令人滿意,管理階層能幹且正直,以及股價未被高估。
」
法米/Xuite日誌/回應(0)/引用(0)沒有上一則|日誌首頁|沒有下一則回應
全部展開|全部收合
全部展開|全部收合
加我為好友日誌相簿影音
star297's新文章蔬果精力湯&補精益氣養生高湯三十七式太極拳&太極體用手工魚丸湯水果皮環保酵素的製作方法「植物性鈣質」&高鈣食物&骨質疏鬆食譜Foreigner-IWantToKnowWhatLoveIs小調式&民族五聲調式(宮、商、角、微、羽)琶音&八度&變音記號水熱反應器&氫的物態:氫氣、壓縮氫氣、液氫、固態氫烏皮茶&日本綠茶的品種亞麻仁油的功效有哪些?如何正確選購與保存?橄欖樹(OliveTree)&橄欖油綬草&紅藜&檸檬香茅蔡依林&五月天~玫瑰少年&旗開得勝(張學友&張靚穎)&《我們的樂隊》喬幼~溫暖的偎靠&梁靜茹~燕尾蝶&彩虹&無條件為你&如果有一天&勇氣梁博~日落大道&想念&擁有&男孩紅小麥&松露~小西氏石櫟國際水上小空巴成人間仙境~夢幻星空水上花園改善健忘增強記憶力~孔聖枕中丹&益氣聰明湯中醫失智症治療與衛教
star297's新回應沒有新回應!
延伸文章資訊
- 1為什麼ROE 不是越高越好?(甚至越高越不好!) - 財報狗
許多基本面投資人會把ROE 看作是最重要的指標,只買ROE 高的公司,或是看到ROE 在成長就進場投資。 ... 數據會說話,買ROE 高的股票,報酬率真的好嗎?
- 2ROE不是愈高愈好!沒留意這點,小心落入賺錢的假象 - Smart ...
ROE又叫股東權益報酬率,顧名思義,就是股東投資公司的錢,而公司幫忙賺取 ... 黃線)連動,也就是說,當往後台積電的ROE出現變動時,我們就會去留意 ...
- 3股價淨值比– 簡單但常被誤用的指標 - 股魚
故我們可以利用ROE 來快速檢定一間公司是否有正常獲利。而我們對於一般企業在ROE 基本的要求為8%,當一間企業每年ROE > 8 % 且出現PBR < 1時, ...
- 4選到好公司還要有耐心!他靠這個方法挑出三檔「十倍股」
在這十年期間,其中24家公司股票的投資報酬率,都超越標普500指數。 ... 年期間的台股上市櫃公司:符合十年ROE大於20%,且沒有任一年ROE小於15%條件 ...
- 5ROE 是什麼?股東權益報酬率ROE選股並不是越高越好?
負債多的股票在多頭時期可能獲利很漂亮,但在空頭來臨景氣不好時也非常危險, 當你發現ROE比去年提升時,一定要注意是來自獲利增加還是來自槓桿提高。