選到好公司還要有耐心！他靠這個方法挑出三檔「十倍股」

在這十年期間，其中24家公司股票的投資報酬率，都超越標普500指數。

... 年期間的台股上市櫃公司：符合十年ROE大於20％，且沒有任一年ROE小於15％條件 ... 經濟日報全新推出「稅稅唸學堂-不動產移轉的30堂課」聲音課程，幫助您漸進學習、輕鬆節稅。

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下次再說 免費試聽 立即購買 經濟日報 理財 個人理財 選到好公司還要有耐心！他靠這個方法挑出三檔「十倍股」，長抱十年獲利超過10倍！ 圖片來源：pixabay 本文共3868字 ', '', '', '', '', '', '', '', '', '', '', '', '', ' 00:00 2020/06/2221:28:10 圓神出版方智出版社 ***本文所提之個股內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負盈虧*** 「三好一公道選股術」不只是照後鏡，反映公司過去的經營績效，同時也是照妖鏡，投資人可以藉此趨吉避凶，避開地雷股和追高風險。

推薦 「三好一公道選股術」就像是股神的第一招「亢龍有悔」，讓你不必大海撈針，就能找出兼具穩定性和成長性的好股票，省時省力且事半功倍。

第一好：股東權益報酬率要居高不下 股東權益報酬率（ReturnonEquity，簡稱ROE）是巴菲特最重視的財務指標。

ROE代表公司運用股東資金的效益，這個數字愈高代表用相同的資本能為股東賺更多錢。

巴菲特非常重視投資標的的長期ROE表現，如果一家公司的ROE能居高不下，代表該公司具備持久的競爭優勢，是「三好一公道選股術」的第一要件。

巴菲特在1987年致波克夏股東信中提到：「在1977至1986年期間，美國一千大公司之中，只有25家公司能符合兩項營運績效標準：ROE十年平均大於20％，並且沒有任一年ROE小於15％。

這25家公司不但是產業巨星，也是績優成長股。

在這十年期間，其中24家公司股票的投資報酬率，都超越標普500指數。

」這代表只要「ROE居高不下」，投資獲利就有96％的機率可以打敗大盤。

巴菲特是以簡馭繁的高手，在這裡點出「股東權益報酬率」是最重要的長期財務指標。

在此特別提醒大家不要搞錯方向，巴菲特所提的十年ROE與十年投資報酬率，都是指同一段期間；也就是說，投資「未來」ROE居高不下的個股，你的「未來」投資報酬率打敗大盤的機率非常高，若是誤解成只要買進「過去」ROE居高不下的個股，你的「未來」投資報酬率一定能打敗大盤，就畫錯重點囉！ 我們用上述十年ROE的嚴格標準，來檢驗2009～2018年期間的台股上市櫃公司：符合十年ROE大於20％，且沒有任一年ROE小於15％條件的，只有18家公司，如圖2-1所示。

這18檔個股的十年累積報酬率平均為480％，遠優於元大台灣50（0050）（0050）的累積報酬率101％，其中有3檔還是「十倍股」，長抱十年可獲利10倍以上，包括寶雅（5904）（5904）的投資獲利超過16倍、鼎翰（3611）（3611）獲利13倍及大立光（3008）（3008）獲利12倍，這3家公司的十年平均ROE分別為32.9％、30.5％、29.4％，也代表未來ROE高達30％左右的個股，出現十倍股的機率較高。

「三好一公道選股術」的第一好「股東權益報酬率要高」，嚴選條件設定為「近四季ROE大於15％，且近十年ROE高於15％」，優於台股上市公司ROE長期平均10％的水準，以利有機會達到巴菲特定義的「未來ROE居高不下」的門檻。

根據統計，十年ROE大於15％的上市櫃公司，超過八成次年ROE仍會大於15％。

為什麼巴菲特最重視ROE，而不是每股盈餘、毛利率或本益比？因為長期而言，股東權益報酬率會等於公司獲利成長率，也會接近股東的實際報酬率；也就是說，ROE居高不下就表示公司獲利愈來愈好，如果本益比維持不變，長期ROE甚至可視為投資人的預期報酬率。

個中道理大致說明如下。

ROE定義為淨利除以股東權益，也相當於每股盈餘除以每股淨值，所以今年每股盈餘可約略簡化為去年每股淨值乘以今年ROE。

如果公司沒有配發股息，今年每股淨值等於去年每股淨值加上今年每股盈餘。

上述說明可條列成算式1及算式2兩個等式：今年每股盈餘＝去年每股淨值×今年ROE（算式1） 今年每股淨值＝去年每股淨值＋今年每股盈餘（算式2） 不要看到數學式就嚇到，算式1及算式2只是加減乘除的國小數學。

接著，我們用這兩個算式推估圖2-2的A公司未來十年每股盈餘，逐年計算如下： 2020年　每股盈餘＝10×20％＝2 2020年　每股淨值＝10＋2＝12 2021年　每股盈餘＝12×20％＝2.4 2021年　每股淨值＝12＋2.4＝14.4…… 2029年　每股盈餘＝51.61×20％＝10.32 另外，圖2-2的B公司也比照辦理，逐年計算如下： 2020年　每股盈餘＝10×10％＝1 2020年　每股淨值＝10＋1＝11 2021年　每股盈餘＝11×10％＝1.1 2021年　每股淨值＝11＋1.1＝12.1…… 2029年　每股盈餘＝23.57×10％＝2.36 我們進一步說明為什麼ROE是影響長期投資報酬率的主要因素。

假設2020年A公司股價40元、本益比為20倍，B公司股價10元、本益比為10倍，如果甲用100萬元買進25張A公司股票，乙用100萬元買進100張B公司股票，十年後，A公司的2029年每股盈餘為10.32元，B公司的2029年每股盈餘為2.36元。

如果兩家公司的本益比維持不變，A公司的2029年股價為206.4元（＝10.32×20），B公司的2029年股價為23.6元（＝2.36×10），甲的100萬元會變成516萬元，乙的100萬元會變成236萬元，而且甲的年化報酬率為20％，乙的年化報酬率為10％。

由上述例子可清楚看出，長期而言，股東權益報酬率愈高，投資報酬率就愈好。

所以，巴菲特最重視ROE這項指標並非主觀上的情有獨鍾，而是有客觀上的理論根據。

因此，在「三好一公道選股術」中，ROE是當仁不讓的男主角。

要在股市長期穩定獲利，抱緊處理的功夫很重要，因為時間是好公司的朋友，壞公司的敵人。

如圖9-5所示，左圖表示好公司的內在價值會持續成長，如果在A點買入，即使短期套牢並經歷多次股市下跌，B點的股價仍然高於A點的成本價；右圖則表示壞公司的內在價值會隨時間減損，如果在C點買入，當時雖然有安全邊際，之後在相對高點的D點賣出，還是虧本。

所以投資時間愈長，內在價值的成長力愈重要。

這就是為什麼巴菲特再三重申：「寧願用合理價買進一流公司，也不願用便宜價買進平庸公司。

」 讓一流公司為你賺錢，是讓股票價值跟著公司獲利一起成長，而非每日緊盯股價漲跌，否則心情隨著股市行情上上下下，就很難抱得安心。

用好價位買進好公司，抱緊處理就能賺得開心。

好公司只要沒變壞，長期持有才是上策，不必煩惱何時賣出，只需要做一次決策就好。

巴菲特提到：「好不容易買進一流公司的股票，我們就打算永遠持股；只要公司的競爭優勢可長可久，即使短期營運不佳，我們也不會急於獲利了結。

反之，就像彼得．林區常比喻的，一般人都喜歡拔鮮花種雜草。

」所以買進一檔股票，要有抱一輩子的打算，就像新人交換戒指的結婚誓詞，從今天開始，無論順境或逆境，我將永遠愛你，珍惜你直到地久天長；至於實際的婚姻生活，就各人造業各人擔。

他也奉勸投資人：「如果一檔股票你不打算長抱十年，那就連十分鐘都不要持有。

」 巴菲特也謙稱自己少做一些買賣操作的話，投資績效應該會更好。

如何避免拔鮮花種雜草？換股操作是同時做兩個決策，實務上如果兩檔個股的預期報酬率差異不到20%，不見得是明智之舉。

例如你認為目前持股A還有上漲10%空間，而個股B有上漲25%的可能，就不建議輕舉妄動，因為說不定一年後個股A上漲20%，而個股B只有漲15%；但如果個股B有上漲50%的潛力，或許賣A換B就值得一試。

巴菲特從不預設賣出價位與持有期間，只要公司能以令人滿意的速度提升其內在價值，就樂於永久持股。

所以，股神最上乘的功夫是「逢低買進，長期持有」（BuyandHold），如果公司具備持久的競爭優勢，一直維持居高不下的股東權益報酬率，持股就該緊抱不放；如果太早停利，賺到的只是蠅頭小利。

就像巴菲特長抱可口可樂和美國運通至今，數十年一股未賣，獲利數十倍。

投資的道理一點也不難，難的是克服人性。

長期投資其實不是一件容易的事，好公司抱緊處理比壞公司套牢擺爛更難做到，但也是發揮複利威力最重要的事。

一般人很少持股超過一年，更不要說耐心長抱五年、十年，但要穩健獲利就得沉得住氣，避免貪婪、恐懼和沒耐心的情緒干擾。

長抱賺錢的股票，看起來簡單，什麼事都不用做，但其實經常面臨人性的考驗。

如果緊盯盤面，心情會隨著股價上下，可能一時衝動就獲利了結或停損出場，只能重新啟動，從頭開始選股。

「好公司抱不住」是長期投資的主要困擾。

如何培養持股耐心？除了買進價有足夠的安全邊際之外，可參考以下三點建議：一是買進高殖利率的績優成長股，因為現金股利提供定期收益，又能降低持股成本，可以緩解股價大漲大跌的情緒躁動；二是要定期檢視公司財報，確保金雞母體質不變，還有能力持續下金蛋，用心了解公司來強化自己的持股信心；三是在交易時間遠離股市，避免受到盤中漲跌干擾，而中斷長期投資績效，不盯盤賺更多。

本文摘自《畢卡胡的三好一公道選股攻略：學習巴菲特如何打敗大盤，年賺20%》 出版社：方智出版社 出版日期：2020年6月 作者：畢卡胡 本名胡國材，1967年生，電子業打拚十年，選擇在職場巔峰急流勇退，秉持經營事業的精神闖蕩股市。

他深入研究股神巴菲持的第一手論述資料，並結合自己的股市十年實戰經驗，將巴菲特的投資方法淬鍊為「三好一公道選股術」與「一流投資架構」。

為了讓這套選股攻略自動化，自行開發出《台股價值站》，是第一個、也是唯一一個活用巴菲特選股和評價的台股App，榮獲三項證券評價發明專利的肯定。

未來以推廣巴菲特投資法為志趣。

現職：價值站創辦人 經歷：達方電子輸入元件事業部長 學歴：政治大學企管研究所MBA丶台灣大學機械工程學系 ※歡迎用「轉貼」或「分享」的方式轉傳文章連結；未經授權，請勿複製轉貼文章內容 圓神出版 圓神出版 書活網「旗上」共有圓神、方智、先覺、究竟、如何、寂寞，六家出版社手牽手心連心。

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