【財務專有名詞簡單說】什麼是ROE？股東權益報酬率要怎麼用 ...

提高財務槓桿，導致ROE提升. 企業可透過發行股票、舉債等方式，來募得營運上的資金。

當企業透過借入更多的負債時 ... Skiptocontent Home美股價值投資【財務專有名詞簡單說】什麼是ROE？股東權益報酬率要怎麼用在選股上？ 文章最後更新於2022年-02月-16日(閱讀時間9分鐘) 財務報表中的其中一個指標──股東權益報酬率ROE，可用來評估企業用錢的效率，以及是否有建立好經濟護城河。

不過高ROE和穩定的ROE要選的話，我會注重穩定性！ 因為有時候太高的ROE，反而是因為企業知道你會看ROE，所以才動手腳！ 本文將帶你了解 ROE是什麼ROE怎麼應用影響ROE數值的高低變化背後的原因 免責申明：以下標的為學習範例，不是投資建議，請讀者保有獨立思考的能力。

目錄 什麼是ROE？ROE的計算公式ROE計算範例ROE衍生公式補充ROE用途ROE跟同業做比較，確認公司是否有競爭優勢哪裡可以看到企業的ROE數值？ROE可以是負數嗎？ROE呈現一槓是什麼情形？ROE的盲點提高財務槓桿，導致ROE提升一次性的獲利，導致ROE提升認列虧損在股東權益中，導致ROE提升留存收益提升，造成ROE下降補充說明：ROE與杜邦分析法的關係杜邦分析法公式高ROE的ETF─QUAL總結什麼是ROE？ ReturnonEquity(ROE)，又稱為股東權益報酬率、股本回報率、凈資產收益率。

ROE顯示公司將資本轉化為利潤的能力，用來衡量公司平均每1元股東權益能賺得多少稅後利潤。

白話說明，ROE可看出企業使用錢的效率，運用資金的妥善程度。

廣義上，ROE可當作股東的投資回報率。

ROE的計算公式 股東權益報酬率=淨利÷股東權益ROE=NetIncome(annual)/shareholders’equity ROE以百分比表示。

淨利NetIncome： 顯示於損益表中，也稱稅後盈餘、稅後淨利。

就是公司的營收扣除商品成本、營業費用、稅務，各種大大小小的支出成本後所賺的利潤。

股東權益Shareholders’equity： 股東權益列在資產負債表中。

而資產負債表的目的，是在描述一家公司有多少可用的資產；以及這些資產，有多少是自有的資產(股東權益)，有多少是借貸來的資產(負債)。

股東權益可從資產扣除負債後得到，代表還完負債後，公司的淨值。

股東權益主要是由股本+保留盈餘+資本公積所組成。

股東掏腰包拿自己的本錢出來就是股本、資本公積，而公司歷年賺到的收益則稱為保留盈餘；這些都算是股東權益。

※期初股東權益+淨收入-股息=期末的股東權益，通常會取期初及期末的平均值來計算ROE ROE計算範例 Ａ公司的股東權益500萬，Ａ公司今年扣稅後淨賺50萬：ROE＝10%。

(50萬除以500萬) Ｂ公司的股東權益200萬，Ｂ公司今年扣稅後淨賺30萬：ROE＝15%。

(30萬除以200萬) 此範例中，雖然A賺得比較多，但B在資本的使用上，比較有效率。

※這也有顯示，公司的股權收益率高不代表盈利能力強，需要搭配其他財務指標一起看。

ROE衍生公式補充 ROE＝每股盈餘（EPS）÷每股帳面價值（BVPS） ROE＝（淨利÷已發行股數）÷（股東權益÷已發行股數） ROE＝ROA×財務槓桿 ※計算結果的誤差，在於有些是取期初、有些取期末、也有些數值取期初與期末的平均，建議以同一個財報網站或各自官網為主。

ROE用途 ROE是深入瞭解公司管理層如何利用資金來拓展業務的財務指標。

所以，不是只單看一個年度數值就可以了，要與公司歷史的ROE數據一同做比較。

ROE平均大於15%ROE長期（5-10年）維持在一定的水準ROE不會波動劇烈，且有上升的趨勢ROE不要過低(小於8%)也不要過高(大於100%) 有些公司賺錢的效率時好時壞，一年高到破百，一年又突然掉到只剩3％， 這種無法長期持續有好表現的公司，通常是和競爭優勢有關（經濟護城河）， ROE要穩定，公司才可靠。

ROE跟同業做比較，確認公司是否有競爭優勢 有些行業ROE普遍偏高，是因為此類別不需要太多資產投入就能經營的行業，例如諮詢公司、服務業。

範例： 普徠仕是一家美國投資管理上市公司，股票代碼：TROW。

為個人、機構和金融中介機構提供共同基金、諮詢、帳戶管理、退休金等金融服務。

你可以看到ROE平均都超過15%。

有些行業需要投入大量基礎建設才能產生盈利，例如煉油廠、晶圓廠。

因此，不同性質的產業比較ROE，沒有意義，因為產品組合、獲利來源、成本結構落差太大； 同性質行業比較ROE，若ROE偏高，則通常具有一定的優勢。

巴菲特也會關注ROE，看看一家公司與同行業的其他公司相比，是否一直表現良好。

※不過，重資本行業的進入門檻較高，競爭較少；相反地，高ROE但低資產的行業則容易進入，容易面對較多競爭。

哪裡可以看到企業的ROE數值？ 我常使用的免費網站是，Morningstar晨星。

可以一次看10年的財報數據。

※不用申請會員、不用綁定信用卡、不用升級，免費的資源就很足夠了！ step1 鍵入股票代碼，點選對應的公司名稱 step2 確認到達正確要搜尋的公司頁面。

點選中間的Keyratio。

再點選Fullkeyratio，叫出關鍵數據。

step3 在關鍵數據報告中，ROE位於畫面的下方，倒數第三行。

ROE可以是負數嗎？ 以AT&T(股票代碼：T)為範例。

※AT&T是全美最大的固網電話及行動電話電信服務供應商 若公司當年度出現虧損情形，稅後淨利為負數，ROE就可能是負數，負的ROE就代表股東投入公司的錢正在縮水。

想了解更多，可以從該年度的10-K文件，去找出公司虧損的原因。

ROE呈現一槓是什麼情形？ 可能是沒抓到資料，或無法計算。

無法計算的原因就是分母為負值，也就是股東權益為負。

這裡以金百利克拉克Kimberly-Clark(股票代碼：KMB)為範例。

※KMB就是舒潔衛生紙的製造商，美國的跨國個人護理用品製造商。

想看更多民生用品公司可以查看生活找美股第二彈。

這時候就要去資產負債表查詢，為何公司的淨值是負值，是因為負債借太多？還是有不同的認列方式？ 像是，星巴克，是把客戶儲值的金額列於負債，這在10-K的文件都會有說明。

BOS分享會限時免費 ROE的盲點 以ROE的定義來說，ROE越高代表公司為股東賺回的獲利效率越高；那為何ROE不是越高越好?！ 以下來探討幾個ROE看似提高，但實質對股東不一定是有利的結果。

提高財務槓桿，導致ROE提升 企業可透過發行股票、舉債等方式，來募得營運上的資金。

當企業透過借入更多的負債時，讓可用資金變多，用來擴廠、併購、創造更多報酬率時， 分子增加(稅後淨利)，ROE也會跟著增加。

但要注意的是，當債務增加時，公司會有利息支出的壓力，相對風險也會提高。

※銀行業、金控業本身是靠負債來賺錢，就比較不適合用ROE來判斷；比較適合用ROA資產報酬率來判斷。

一次性的獲利，導致ROE提升 突然大賣、出售資產、有業外盈餘，都能提升稅後淨利，導致ROE提升， 但是，你不可能天天都有資產賣吧？ 要注意，我們想投資的企業應該是能持續獲利的，這種突發狀況，只能知道有事件發生，不能當作加分條件判斷。

認列虧損在股東權益中，導致ROE提升 當分子固定時，減少分母(股東權益)，ROE則會增加。

公司採取資產減值的行動，來降低股東權益，導致ROE提升的時候，就要小心！ 2008年發生金融海嘯時，公司把投資虧損直接從股東權益裡扣除，而不呈現在損益表上， 造成明明是虧損，但因為股東權益減少，ROE反而上升的怪異現象。

留存收益提升，造成ROE下降 當公司開始經營，賺錢或虧損，會以留存收益RetainedEarnings項目，列在股東權益裡。

當公司虧損或支付股息時，留存收益會減少，而當公司賺錢時，留存收益會增加。

這些留存的資金運用方式，是由管理階層決定的。

留存收益可用來擴編企業規模、收購其他公司、投資、回購股票，或發放股息。

如果賺的錢一直留在公司(股東權益增加)，沒有造成對等的獲利，就會造成ROE下降。

因為不想讓ROE下降，也會迫使企業開始發放股息、回購股票。

雖然此兩種做法，導致股東權益下降，但都是將獲利還給股東的方式！ ※股票回購，是指上市公司利用現金，從股票市場上購回該公司發行在外的流通股票的行為 ※日本企業相對較喜歡將現金流更多資金在公司裡，所以有一說法，日本企業的ROE會相對較低 在此做個小結，ROE數值的提升，跟淨利、股東權益有關。

ROE要提升，可藉由借更多債來創造高報酬、變賣資產、大量配息或認列虧損在股東權益等方式； ROE變小，可能是留存收益增加（留在公司的資本較多），而不一定是賺的錢變少； 所以判斷ROE時，要去了解，導致數值有明顯提升或減少的原因究竟為何，而不是數值越高越好。

以下會補充ROE與杜邦分析法的關係，可以幫助你從更多面向去了解ROE高低背後的原因。

補充說明：ROE與杜邦分析法的關係 杜邦分析法DuPontanalysis是一種分析企業財務狀況的方法，它將ROE分為三部分，淨利率、總資產周轉率，以及權益乘數。

可用來探究ROE高低背後的原因。

淨利率Net(Profit)Margin： 用來衡量公司的獲利能力。

總資產周轉率Totalassetturnover： 用來衡量公司所有資產的利用效率。

資產周轉率提升，代表投資的每一元資產，產生更多的營收。

權益乘數EquityMultiplier(EM)： EM可衡量公司的資本結構，表示資產總額相當於股東權益的倍數。

當權益乘數越大，說明股東投入的資本在資產中佔小，企業的負債程度較高。

權益乘數又稱財務槓桿，可用來衡量企業的財務風險。

杜邦分析法公式 ROE=（淨利率）×（資產周轉率）×（槓桿比率）ROE=（稅後淨利/營收）×（營收/總資產）×（總資產/股東權益） 假若條件不變，淨利率、資產周轉率、槓桿比率，其中一項成長都有助帶動ROE上升。

企業適當的運用財務槓桿(負債)，可以提高資金的使用效率，將帶動ROE上升。

若公司負債太高，會增大企業的財務風險，債主要求更高利息而使債務支出上升，則ROE不升反跌。

當公司的資產報酬率（ROA）大於債務的利率，債務增加才對ROE有正面作用。

零售業有高的營業額，資產周轉率就成為分析此類行業的重要指標之一。

高ROE的ETF─QUAL 還記得我說過ETF可用來找靈感嗎？ 這邊要介紹一支以高ROE為追蹤標準的ETF。

代碼QUAL的etf，是ishares公司發行的，追蹤於基本面積極的大中型美股（股本回報率高、盈利同比增長穩定、財務槓桿率低）。

以下是截至2022/1/16，QUAL的十大持股名單： 以下是QUAL的走勢圖： 官網介紹：ishares—QUAL 總結 ROE=淨利÷股東權益 股東權益報酬率（ROE）可用來看公司對自有資金的賺錢效率。

但不要一昧追求高ROE，要去了解造成數值極端化其背後的原因！ 比起成長性，我會更著重於穩定性。

公司要取得資源其實不難，難得是如何以最具生產力的方式來加以利用。

有些公司有了錢，就忘了紀律，想著要無限擴大，揮霍資源，一旦失去投資人的金流，便會從天堂重重摔落谷底。

長期穩定有達15%的ROE，跟同業比相對較高且穩定的，都屬管理層有能力，且有效率地運用資金。

提升選股功力小功課：讀完上述ROE的說明之後，請在留言處分享一支股票，單純以ROE來看，會是不錯的研究對象！ 學完ROE是讓你熱血沸騰想看更多財務指標？ 想更加了解財務指標如何用於選股策略上嗎？ 2天的美股實戰營，讓你擁有一套評分的系統，找好公司再也不是多難的事！ 一個曾經自學兩年的過來人經驗談，沒上課以前，上面內容看n遍都看不懂，上完課看起來就輕鬆很多，還越學越多。

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