券商分析師盈餘預測之績效評估__臺灣博碩士論文知識加值系統

吳建輝 · 券商分析師盈餘預測之績效評估 · The performance of analysts'forecasts as earnings expectations · 李建然 · 碩士. 資料載入處理中... 跳到主要內容 臺灣博碩士論文加值系統 ::: 網站導覽| 首頁| 關於本站| 聯絡我們| 國圖首頁| 常見問題| 操作說明 English |FB專頁 |Mobile 免費會員 登入| 註冊 功能切換導覽列 (159.65.142.206)您好！臺灣時間：2022/08/1711:28 字體大小：       ::: 詳目顯示 recordfocus 第1筆/ 共1筆  /1頁 論文基本資料 摘要 外文摘要 目次 參考文獻 紙本論文 QRCode 本論文永久網址: 複製永久網址Twitter研究生:吳建輝論文名稱:券商分析師盈餘預測之績效評估論文名稱(外文):Theperformanceofanalysts’forecastsasearningsexpectations指導教授:李建然學位類別:碩士校院名稱:國立臺北大學系所名稱:會計學系學門:商業及管理學門學類:會計學類論文種類:學術論文論文出版年:2001畢業學年度:89語文別:中文論文頁數:90中文關鍵詞:盈餘預測模式、分析師預測、未預期盈餘、預測準確性外文關鍵詞:earningsforecastmodel、analysts’earningsforecasts、unexpectedearnings、predictiveaccuracy相關次數: 被引用:15點閱:453評分:下載:0書目收藏:4 自BallandBrown(1968)探討盈餘資訊內涵後，盈餘預測在會計、財務和資本市場的研究上，便有其不可或缺和重要性，而正如Brown(1993)的回顧，在整個盈餘預測的研究歷史上，財務分析師的盈餘預測更是扮演了重要的角色。

不過相對於美國盈餘預測研究的進展，台灣在囿於可取得實證的資料下，盈餘預測研究並沒有自己的成果。

但近年來投資環境的轉變，財務分析師在台灣的證券市場逐漸成型，經濟新報社建立了「券商財務預測模組」資料庫，因此在可取得分析師預測的情況下，促使了本文的研究動機。

在研究設計上，本文蒐集券商分析師89年的預估稅前淨利，和簡易模式(隨機漫步、帶趨勢隨機漫步)及財訊的預測值，按季區分四個預測時段，以預測準確性(predictiveaccuracy)作為比較標準。

而由於樣本實證年度的限制，本文只列示各預測模式在四個預測時段下，市場關聯性(marketassociation)的迴歸結果。

本文的實證結果如下：一、券商的分析師預測在四個不同的預測時段下，其預測偏差的平均值顯著小於零，顯示分析師有高估盈餘的情形；但若以中位數檢視各預測模式的預測偏差，券商的最即時預測在6月、9月和12月等三個預測時段，其預測偏差為三種預測模式中最小的(就絕對值而言)。

二、整體而言，以平均絕對預測誤差(MAPE)和平均平方預測誤差(MSPE)衡量三種盈餘預測模式的準確性，券商的分析師預測：平均值、中位數和最即時的預測，和簡易模式或財訊的預測，彼此之間的預測準確性並沒有顯著差異。

三、就縱剖面檢視券商分析師的預測，若以MAPE、MSPE衡量準確性，券商預測的準確性並未隨預測時段的縮短而增加，但以APE和SPE的中位數衡量準確性時，券商的三種預測值其準確性皆隨著預測時段的縮短而增加。

四、以反迴歸檢視各盈餘預測模式的市場關聯性時，3月份的券商預測平均值、中位數和財訊的預測，其迴歸係數顯著大於零。

各盈餘預測模式的R2，均不到1%。

Earningsforecastingresearchhasflourishedsinceitsuseofanalystexpectationaldatainthelate1970sinAmerica.Inretrospect,earningsforecastingresearchhasplayedanimportantroleintheareaofaccounting,financial,andcapitalmarketresearchsinceBallandBrown(1968).ComparedtotheprogressinearningsforecastingresearchinAmerica,therelatedempiricalresultsinTaiwanarepoorforlackingthedatabasesimilartoValueLineorIBESthatprovidesanalysts’forecastsofearnings.HoweverTEJbegantoprovideanalysts’earningsforecastsincomputer-readableform,whichmotivatesthispapertoinvestigatetheperformanceofthedatabase.Thisstudyevaluatesthequalityofanalysts’earningsforecastsassurrogatesforthemarketexpectationofearningsandcomparesitwiththatofpredictionmodelscommonlyusedinthepastresearch.Ourresultsindicate:1.Analystsintendtooverestimateearningsontheallforecastinghorizons,nevertheless,afterobservingthemedianoftheforecastbiasofthreeforecastingmodels,theanalysts’currentforecastsaresmallest(takenabsolute)onthelastthreehorizons.2.Asawhole,althoughMAPEandMSPEofthethreekindsoftheanalysts’earningsforecastssmallerthanofthenaïvemodelsormagazineforecasts,analysts’earningsforecastsdon’tsubstantiallyoutperformthelattertwoforecastingmodels,whichmayresultfromthedesignofthedatabase.3.UsingthemedianofAPEandSPEasaccuracystandardinsteadofMAPEorMSPE,analysts’earningsforecastsbecomemoreaccurateasforecastinghorizongetsshorter.4.WealsoshowthemarketassociationofthreeforecastingmodelsusingtheregressionofO’Brien(1988).Forlimitingsamples,wedon’tconcludethebestproxyformarketexpectationsbasedonassociationdimension,however,theR2ofallearningsforecastingmodelsarenothigherthan1%. 目錄第一章緒論1第一節研究動機1第二節研究目的和預期貢獻4第三節研究架構5第二章文獻探討7第一節歷史回顧7第二節盈餘預測模式之比較9第三節分析師預測優勢之探討33第四節更佳的盈餘預測模式39第三章研究設計48第一節研究假說48第二節樣本蒐集及整理52第三節變數衡量56第四章實證結果59第一節預測準確性的檢定59第二節市場關聯性的結果75第五章結論與建議78第一節結論78第二節研究限制81第三節建議81參考文獻83附錄89表目錄表1-1財訊和券商財務預測模組之比較5表2-1國內探討時間序列模式之整理32表3-1預測準確性的實證樣本數目55表3-2市場關聯性的實證樣本數目55表4-1-1各預測模式在3月份之預測偏差60表4-1-2各預測模式在6月份之預測偏差60表4-1-3各預測模式在9月份之預測偏差61表4-1-4各預測模式在12月份之預測偏差61表4-1-5各預測模式其預測偏差的平均值和T值62表4-1-6各預測模式其預測偏差的中位數63表4-2-1三月份之APE和SPE64表4-2-2六月份之APE和SPE65表4-2-3九月份之APE和SPE66表4-2-4十二月份之APE和SPE67表4-2-5四個預測時段下的APE和SPE的平均值68表4-2-6四個預測時段下的APE和SPE的中位數69表4-3-1簡易模式和券商分析師預測的T檢定70表4-3-2財訊預測和券商分析師預測的T檢定71表4-3-3券商分析師預測之間的T檢定72表4-3-4簡易模式與券商分析師預測的無母數檢定(WILCOXONRANKSUMS)…………………………………………………………...73表4-3-5財訊預測與券商分析師預測的無母數檢定(WILCOXONRANKSUMS)…………………………………………………………...74表4-3-6券商分析師預測之間的無母數檢定(WILCOXONRANKSUMS)…………………………………………………………...74表4-4-1自變數(累積異常報酬)的敘述性統計76表4-4-2迴歸式的係數及T-VALUE76表4-4-3迴歸式的判定係數77表5-1三家券商預測的公司數目及更新的頻率79表5-2各預測時段上的券商預測家數80表A-1簡易模式與分析師預測的中位數檢定(MEDIANTEST)89表A-2財訊預測與分析師預測的中位數檢定(MEDIANTEST)90表A-3分析師預測之間的中位數檢定(MEDIANTEST)90 一、中文部分王佑民，民國84年，年度盈餘資訊內容之研究：以台灣股票上市公司為實證，中山大學企管所未出版碩士論文。

王慧雲，民國88年，年度盈餘宣告資訊效果之實證研究，中山大學財務管理所未出版碩士論文。

王麗君，民國82年，上市公司季盈餘時間數列特性與預測之探討，台灣大學會研所未出版碩士論文。

吳安妮，民國82年，財務分析師、管理當局及統計模式預測準確之比較研究，管理評論12卷，1-48頁。

林維珩，民國79年，台灣上市公司盈餘預測：時間系列與公司預期之比較暨聯合效益分析，政治大學會研所未出版碩士論文。

卓玟玲，民國80年，季盈餘時間數列特性及其預測模式之研究，中山大學企管所未出版碩士論文。

洪玉芬，民國82年，財務分析師與統計模式盈餘預測準確性之比較：預測時點之實證研究，台灣大學會研所未出版碩士論文。

許秀賓，民國80年，財務分析師盈餘預測相對準確性決定因素之實證研究，政治大學會研所未出版碩士論文。

陳志愷，民國81年，盈餘反應係數探索性之研究：台灣股票市場之實證分析，政治大學會研所未出版碩士論文。

郭娟華，民國88年，盈餘特性對統計盈餘預測模式準確性之影響，淡江大學會研所未出版碩士論文。

游萬淵，民國78年，會計盈餘預測之準確性研究，政治大學會研所未出版碩士論文。

廖雲清，民國83年，台灣上市公司季盈餘之預測分析：不同時間數列方法之比較，中正大學企管所未出版碩士論文。

藍順得，民國86年，上市公司盈餘預測模式相對績效之研究，淡江大學會研所未出版碩士論文。

羅湘萍，民國84年，上市公司盈餘預測模式之探討，中山大學財管所未出版碩士論文。

二、英文部分Ball,R.andP.Brown,1968,Anempiricalevaluationofaccountingincomenumbers.JournalofAccountingResearch,6,159-178.Beaver,W.H.,1998,Financialreporting：anaccountingrevolution.Prentice-Hall,Inc.Thirdedition.Brown,L.D.,1991,Forecastselectionwhenallforecastsarenotequallyrecent.InternationalJournalofForecasting,7,349-356.Brown,L.D.,1993,Earningsforecastingresearch：itsimplicationsforcapitalmarketsresearch.InternationalJournalofForecasting,9,295-320.Brown,L.D.,1996,Analystforecastingerrorsandtheirimplicationsforsecurityanalysis：analternativeperspective.FinancialAnalystsJournal,40-47.Brown,L.D.andD.M.Chen,1990,Compositeanalystearningsforecasts，thenextgeneration.TheJournalofBusinessForecasting,9,11-15.Brown,L.D.andK.J.Kim,1991,Timelyaggregateanalystforecastsasbetterproxiesformarketearningsexpectations.JournalofAccountingResearch,29,382-385.Brown,L.D.andM.S.Rozeff,1978,Thesuperiorityofanalystforecastsasmeasuresofexpectations：evidencefromearnings.TheJournalofFinance,33,1-16.Brown,L.D.,P.A.Griffin,R.L.Hagerman,andM.E.Zmijewski,1987a,Securityanalystsuperiorityrelativetounivaritetime-seriesmodelsinforecastingquarterlyearnings.JournalofAccountingandEconomics,9,61-87.Brown,L.D.,P.A.Griffin,R.L.Hagerman,andM.E.Zmijewski,1987b,Anevaluationofalternativeproxiesforthemarketassessmentofunexpectedearnings.JournalofAccountingandEconomics,9,159-193.Brown,L.D.,G.D.Richardson,andS.J.Schwager,1987c,Aninformationinterpretationoffinancialanalystsuperiorityinforecastingearnings.JournalofAccountingResearch,25,49-67.Brown,P.,1993,Commentson‘Earningsforecastingresearch：itsimplicationsforcapitalmarketsresearch’,byL.Brown.InternationalJournalofForecasting,9,331-335.Bulter,K.C.andL.H.Lang,1991,Theforecastsaccuracyofindividualanalysts：evidenceofsystematicoptimismandpessimism.JournalofAccountingResearch,29,150-156.Collins,W.A.andW.S.Hopwood,1980,Amultivariateanalysisofannualearningsforecastsgeneratedfromquarterlyforecastsoffinancialanalystsandunivariatetime-seriesmodels.JournalofAccountingResearch,18,390-406.Conroy,R.andR.Harris,1987,Consensusforecastsofcorporateearnings：analysts’forecastsandtimeseriesmethods.ManagementScience,33,725-738.Givoly,D.,1985,Theformationofearningsexpectations.AccountingReview,3,372-386.Foster,G.,1977,Quarterlyaccountingdata：Time-seriespropertiesandpredictive-abilityresults.AccountingReview,52,1-21.Fried,D.andD.Givoly,1982,Financialanalysts’forecastofearnings--abettersurrogateformarketexpectations.JournalofAccountingandEconomics,4,85-107.Guerard,Jr,J.B.,1989,Combiningtime-seriesmodelforecastsandanalysts’forecastsforsuperiorforecastsofearnings.FinancialAnalystsJournal,45,69-71.Hopwood,W.S.andJ.C.McKeown,1990,Evidenceonsurrogatesforearningsexpectationswithinacapitalmarketcontext.JournalofAccounting,AuditingandFinance,5,339-368.Hughes,J.S.andW.E.Ricks,1987,Associationbetweenforecasterrorsandexcessreturnsneartoearningsannouncement.AccountingReview,62,158-175.Imhoff,E.A.andP.V.Pare,1982,Analysisandcomparisonofearningsforecastsagents.JournalofAccountingResearch,20,429-439.Kross,W.,B.RoandD.Schroeder,1990,Earningsexpectations：theanalysts’informationadvantage.AccountingReview,65,461-476.Libby,R.andR.K.Blashfield,1978,Performanceofacompositeasafunctionofthenumberofjudges.OrganizationalBehaviorandHumanPerformance,21,121-129.Lobo,G.J.andR.D.Nair,1990,Combiningjudgmentalandstatisticalforecasts：anapplicationtoearningsforecasts.DecisionSciences,21,446-460.Lobo,G.J.,1991,Alternativemethodsofcombiningsecurityanalysts’andstatisticalforecastsofannualcorporateearnings.InternationalJournalofForecasting,7,57-63.O’Brien,P.,1988,Analysts’forecastsasearningsexpectations.JournalofAccountingandEconomics,10,53-83.O’Brien,P.,1990,Forecastaccuracyofindividualanalystsinnineindustries.JournalofAccountingResearch,28,286-304.O’Hanlon,J.,1993,Commentaryon：LawrenceD.Brown”Earningsforecastingresearch：itsimplicationsforcapitalmarketsresearch.InternationalJournalofForecasting,9,321-323.Philbrick,D.R.andW.E.Ricks,1991,UsingValueLineandIBESanalystforecastsinaccountingresearch.JournalofAccountingandEconomics,29,397-417.Schipper,K.,1991,Commentaryonanalysts’forecasts.AccountingHorizons,5,105-121.Stickel,S.E.,1990,Predictingindividualanalystearningsforecasts.JournalofAccountingResearch,28,409-417.Stickel,S.E.,1993,Accuracyimprovementfromaconsensusofupdatedindividualanalystearningsforecasts.InternationalJournalofForecasting,9,345-353.Thomas,J.K.,1993,Commentson‘Earningsforecastingresearch：itsimplicationsforcapitalmarketsresearch’,byL.Brown.InternationalJournalofForecasting,9,325-330.Watts,R.L.andJ.L.Zimmerman,1986,Positiveaccountingtheory.Prentice-Hall,Inc.Wiedman,C.,1996,Therelevanceofcharacteristicsofinformationenvironmentintheselectionofaproxyforthemarket’sexpectationsforearnings：anextensionofBrown,Richardson,andSchwager(1987).JournalofAccountingResearch,34,313-324.Williams,P.A.,1995,Thesearchforabettermarketexpectationofearningsmodel.JournalofAccountingLiterature,14,140-168.Zmijewski,M.E.,1993,Commentson‘Earningsforecastingresearch：itsimplicationsforcapitalmarketsresearch’,byL.Brown.InternationalJournalofForecasting,9,337-342.  國圖紙本論文 推文 網路書籤 推薦 評分 引用網址 轉寄                                                                                                                                                                                                                    top 相關論文 相關期刊 熱門點閱論文 1. 企業自願性非盈餘資訊揭露對分析師預測行為之影響 2. 年報揭露程度與分析師盈餘預測關係之研究 3. 從財務預測精準度探討我國財務預測制度 4. 無形資產與券商分析師盈餘預測不確定性及加總利益之關係 5. 無形資產對分析師預測準確度及其樂觀偏誤之影響 6. 會計保守性與分析師盈餘預測關係之研究 7. 自願性財務預測與公司治理之關連性研究 8. 市場預期每股盈餘之代理變數 9. 無形資產認列與分析師盈餘預測之關聯性探討 10. 無形資產與符合分析師盈餘預期之關聯性 11. 無形資產與現金增資折價之研究：分析師之角色 12. 不同證券商盈餘預測資料庫準確度與關聯性測試之比較 13. 自願性財務預測影響因素之探討 14. 台灣上市公司綜合性財務預測及其應用 15. 景氣循環、分析師盈餘預測與股價反應   1. 吳安妮，民國82年，財務分析師、管理當局及統計模式預測準確之比較研究，管理評論12卷，1-48頁。

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